并购重组或成领涨力量

　　猪年开市以来，虽然本周一出现了“红色星期一”走势，给持股过节的投资者发了一个厚厚的礼包。但可惜的是，随后则出现了宽幅震荡走势，重心迅速下移，意味着A股市场极有可能进入中期调整行情。

　　估值高封闭上升空间

　　对于近期A股市场的如此震荡，业内人士众说纷纭，比如有业内人士就认为，大盘在近期的震荡主要是受周边市场以及利空传言的影响；也有业内人士认为，A股市场的估值高是最大因素，因为估值高不仅带来了“大非”“小非”减持压力，而且还使基金等机构不敢大举拉高股价，因为一旦大幅拉高，就成为陆续解禁的“大非”“小非”的抬轿者。

　　而估值高是导致大盘震荡的主要因素这一观点比较合理，因为目前A股市场剔除亏损股后的动态市盈率已达到40倍，虽然较2000年那轮牛市60多倍的市盈率尚有较大差距，但如此估值水平显示出A股市场已无太大吸引力，从而引发长线资金纷纷涌出，产生了较大的调整。也就是说，估值高不仅使A股市场缺乏引力，长线资金难以迅速加盟A股市场，还使存量资金渐渐有了获利套现的欲望。更重要的是，封闭了大盘进一步上升的空间，因为再度上涨就会使各资金担心当年的“千点论”带来的杀伤力。

　　两途径可突破估值压力

　　即使如此，业内人士对后续走势也存在极大分歧，悲观者认为，估值高企将压抑后续的上升空间，大盘或将进入震荡筑顶走势；乐观者则认为，估值高并非是不可逾越的鸿沟，因为有两个途径可以突破估值压力：一是业绩超出预期增长，反观目前A股市场的确有这种可能，比如1月份相关统计数据显示，钢铁、汽车等行业的主营业务收入、净利润均出现了超出预期的变化，如此就会使相关行业的上市公司增长超出市场预期，从而迅速缓解二级市场因估值高企所带来的压力。

　　二是注资、借壳等并购重组题材带来出乎意料的业绩增长，这在目前A股市场中显得尤其突出，因为无论是央企还是地方国有控股上市公司，均有极强的做大市值冲动，注入优质资产也在情理之中。而注资、借壳一旦成功，将极大改变上市公司的估值水平，从而降低估值压力，比如前期公布整体上市预期的东方电机、东软股份、沪东重机等个股均是如此。

　　并购重组或成新引导力量

　　值得注意的是，目前A股市场的并购重组已得到市场各方的重视：一是国资部门对并购重组、优质资源在A股市场上市等予以积极支持，比如在2006年12月，国务院办公厅转发了国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，《意见》指出：“积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。”2007年1月5日，在国资委召开的中央企业负责人会议上，李荣融主任在工作报告中再次提出支持中央企业主业资产整体上市。这些意味着未来央企的整体上市浪潮将一浪高于一浪，也就赋予央企整体上市的新动力。

　　二是交易所层面也积极支持上市公司通过并购重组的方式做大做强。比如日前上海证券交易所理事长耿亮表示，上证所将采取积极措施，继续为上市公司并购重组创造更有利的制度和市场环境，努力推动国内公司的整体上市步伐，促进现有上市公司做优、做大、做强。也就是说，上市公司可以通过优质资产的整合而达到业绩的增长，而且这一途径将得到交易所的大力支持，比如在信息披露、相关文件的审核方面可能会有“绿色通道”，从而大大提升上市公司的业绩增长预期。

　　由此可见，未来的并购重组将成为提升上市公司业绩增长的主要途径之一，这样，上市公司业绩的增长动力不仅来自现有资产的盈利能力，而且还来自新增优质资产的盈利能力，所以，将极大地提升上市公司的二级市场估值水平，从而成为A股市场进一步上涨的动力，建议投资者密切关注这一新动向，尤其是目前注资预期强烈的川投能源、南京水运等个股。渤海投资秦洪