调价风声鹤唳 医药股有喜有忧

　　今日商报报道

　　中金公司日前发表了对“国家发展改革委调整278种中成药零售价格”的评论，认为除廉价药品价格维持不动以外，其他约70%的剂型规格品价格进行了下调，平均降价幅度15%，最大降价幅度达到81%。

　　在此次药品价格调整中，虽然降价是主旋律，但仔细去看，其中也不乏提价产品；另外，还有依据“优质优价”的单独定价机制存在，此次药品调价涉及到的企业有天士力、广州药业、同仁堂和康缘药业。

　　天士力（600535）：复方丹参滴丸将全线提价14%左右，由于天士力的产品提价路线比较复杂，对公司的影响也比较大，在此次调价名单中，发改委对天士力复方丹参滴丸的一种新规格产品给予了首次定价（量价比较老规格产品提高了14%）。公司将原有全部规格的复方丹参滴丸产品通过轻微改变实现最高零售价格全线提升14%；此次复方丹参滴丸提价将在07年为公司带来3,300万元左右的新增利润；但是，考虑到公司粉针产品生产延期、07年折旧费用激增，该股07年和08年的预测市盈率分别为33倍和29倍，估值不低了。

　　广州药业（600332）：消渴丸提价11%，但公司出厂价恐难提升。消渴丸的最高零售价从原来的15.3元提高到17.0元，提价幅度11%。从和公司的沟通来看，公司认为在目前的市场环境下，很难实质性的提高出厂价格。但同样，我们认为，广州药业的消渴丸最高零售价格上调对公司是实质性利好，至少，公司这个重量级产品已无价格下滑之忧。我们维持对公司原有的盈利预测，该股07年和08年的预测市盈率分别为30倍和31倍，审慎推荐。

　　同仁堂（600085）：主要产品均保持价格平稳，大活络丹价格小幅上浮2.5%。同仁堂大多数产品都在优质优价目录上，仍然保持着和同类产品相比的定价溢价。我们维持对同仁堂推荐的投资评级。

　　康缘药业（600557）：主要产品都不在此次调整名单上。康缘药业主要的一线和二线产品（桂枝茯苓胶囊、散结阵痛胶囊、腰痹痛胶囊等）都不在此次价格调整名单上。由于今年4－5月份还有一次中药的价格调整，桂枝茯苓胶囊价格下降风险很小，公司也正在积极寻找产品提价的可能。该股目前估值不高，07年和08年的预测市盈率分别为26倍和21倍，维持推荐的投资评级。中富证券孙刚