A股投资价值仍然存在

　　市场上演的“过山车”行情让许多投资者目瞪口呆。涨一天跌一天，如此阴晴不定，到底意味着什么？

　　可以作出的一个判断是，如今市场已悄然地告别了单边上涨的行情，在多空力量的博弈下，开始了大幅震荡走势。

　　短期的震荡调整并不妨碍中长期走牛的乐观预期。当前股市的利多因素并没有消除，今年全年的市场走势仍旧值得期待。企业利润的高速增长成为股市中长期走牛的基础。从长期来看，市场的估值水平并不太高，A股的投资价值仍然存在。

　　流动性过剩现象的长期存在也会不断为股市输送新鲜力量。尽管市场短期的大幅波动会让投资人有所观望，使得流动性会在短时期内受到一定制约，但收益的预期会最终将流动性拉进市场。另一方面，人民币升值的速度最近明显有加速的迹象，这会持续吸引国外资本投资中国资产，毕竟到现在还看不到本币升值结束的可能性。

　　但当前的这种大幅震荡行情仍将维持较长一段时间，并成为近期市场的主要特征。首先，“大非”和“小非”进入解禁小高峰，而且有相当一部分可能在解禁后减持股份。根据万得资讯系统所提供的数据统计，截至到今年2月底，“大非”减持总股数达1.3亿股，个别“大非”在获得流通权后即全部减持。今年3月，大非解禁的公司将达到46家，解禁的总股本将达到14.18亿股，是此前所有大非减持数量总和的11倍。其次，A股再次进入高扩容期，短期抽走大量资金。由于近期炒新现象仍较严重，会造成多数新股上市定价偏高，等其进入股指后逐渐开始调整，新股对指数将形成负面贡献，预计这种现象在今年大扩容前提下会更加明显。

　　管理层并不愿看到市场单边过快上涨的现象，并且其可用的调控手段充足。应该说，近期市场的波动，是对投资者最好的风险意识教育，投资者应放弃较高的不合理的收益预期。（作者系交银施罗德基金公司基金经理）作者：屈乐伟