2月份经济数据信号矛盾
无论是决策层，还是精英学者，此前对2月份的经济数据都在翘首以盼——是否加息，他们需要一个理由。但数据真出来了，反倒陡增困惑。
一面是2月份CPI增速的平淡无奇，让通胀缺了点底气；一面是2月份的新增贷款增速惊人，商业银行批准新增贷款的热度已很难遏制。
激进者仍然坚信，最快在本月底就可能加息。但更多人开始动摇：加息迟早要来，但也许没预计中的那么快。2.7%CPI平淡出人意料不能为加息预期增加筹码
晨报讯（记者邢飞）年初小幅回落的CPI（居民消费价格指数）在2月份发生平淡回升。国家统计局公布的最新数据显示，今年2月份CPI增速比去年同期增加2.7%，虽然快于1月的2.2%，但低于此前3%的普遍预测。学界认为，这个数字显然不能为加息预期增加筹码。
尽管已经接近去年12月份2.8%的CPI增速最高值，不过2.7%的涨幅还是让学界多少有些“失望”。此前有专家预测，受到过年消费品涨价，特别是食品价格的影响，2月份的CPI增速会有所加快，预计达到甚至超过3%。
国家统计局昨天公布的数据显示，食品类价格比去年同月上涨6%，与1月份5%的涨幅相比，仅仅高出1个百分点。中信证券宏观经济分析师陈济军在昨天接受本报记者采访时分析称，“由于粮价在此前几个月已经升得很高，因此要在春节期间再出现大幅提升已经非常困难了。”
央行行长周小川近期表示，如果通货膨胀上升，央行应该考虑采取货币政策，包括利率政策。但今年前两个月2.4%的CPI平均增幅，与央行今年制定的通货膨胀率目标3%还有不少差距。
不过，陈济军认为，中国已经连续第三个月处于实际负利率的局面，显示物价上涨压力巨大。此外，是否加息不能只看CPI单一指标，目前的货币信贷、固定资产投资增速等与加息密切相关的重要指标已经呈现强劲态势，“加息压力不会因CPI的单一回落而有所缓和”。
“在目前信贷出现明显大幅反弹的情况下，央行下一步很有可能出台新的调控措施。”但陈济军同时表示，央行何时扳动加息这个少用而强硬的利率杠杆至今难以判断。“由于目前调整存款准备金率还有空间，下一步是加息还是上调存款准备金率，将取决于央行的态度。”耿争/制表居民消费价格指数（CPI）一览时间居民消费价格指数(%)2007年2月102.72007年1月 102.22006年12月 102.82006年11月101.92006年10月 101.42006年9月101.512006年8月 101.322006年7月101.032006年6月 101.512006年5月101.382006年4月 101.212006年3月100.82006年2月 100.862006年1月101.894138亿银行放贷超出预期央行可能再调准备金率
晨报讯（记者李若愚）尽管国家统计局公布的2月份CPI（居民消费价格指数）数字较为乐观，但中国人民银行最新的贷款数字却超出预期，这使近期加息与否显得扑朔迷离。
央行周一公布的贷款数字显示，2月各项贷款增长17.3%，新增人民币贷款4138亿元，比去年同期多增2647亿元。前两个月银行贷款额共增加9814亿元，比去年同期增长36%。
对此，汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌指出，新增贷款额超出了此前市场的预期，央行有可能在未来几个星期内再次提高存款准备金率，当然也不排除加息0.27个百分点的可能。央行副行长吴晓灵日前曾明确表示，法定存款准备金率还有提升的空间。
问题的关键在于，贷款额的增加是反映经济过热，还是金融体系流动性过剩所致？
吴晓灵曾在《人民日报》撰文称，如果用利率工具来对付流动性问题，其作用有限。国泰君安北京公司昨日发给投资者的评论认为，贷款增加应该是流动性问题。评论称，春节期间居民薪酬发放较多，造成储蓄增长较快，2月份储蓄存款大增9112亿元，创下历史新高。这些储蓄存款汇集到银行，从而加大了银行的放贷冲动。
央行行长周小川周一公开表示，央行将继续使用公开市场业务操作、存款准备金率和再贷款利率等手段，回收市场上过多的流动性。
上周和本周，央行连续动用央行票据这个公开市场业务的工具，大力回笼货币，压缩流动性。上周央行净回笼货币2860亿元，创单周历史新高，昨日又通过央行票据回笼货币近1400亿元。
就外部因素而言，近期人民币升值速度的加快也制约了央行加息的空间。渣打银行中国高级经济学家王志浩的研究报告分析称，近期央行官员的公开讲话显示，央行担忧人民币升值导致境外资金的套利交易。他指出，出于抵制国际游资的考虑，央行希望将中国和美国之间的利差控制在2.5至3个百分点，而美联储下半年很可能降息，央行需要保持这个利差，而不是加息。他认为，上调存款准备金率仍然是回收流动性的有效措施，预计央行今年将频繁使用该工具。
22年来存款准备金率变动情况51.7%十余年来中国同期出口最高增幅外贸困境仍难突围
晨报讯（记者刘映花）中国海关最新公布的数据显示，2007年前两个月，中国的贸易顺差在继续扩大。而令人吃惊的进口增长则再次预示着，中国降低巨额贸易顺差需要更多的时间和耐心。
中国2月份贸易数字创下了多项纪录。2月份出口按年激增51.7%，雷曼兄弟随后发表的研究报告显示，这是十余年来中国同期出口的最高增幅。同时，中国2月份的贸易顺差达到了237.6亿美元，成为历史上贸易顺差第二高的月份，而进口增幅却从1月份的27.5%跌至13.1%。
雷曼兄弟中国经济学家孙明春毫不掩饰对这组数字的意外，“由于2月份正好有春节长假,出口按年增速居然达到十余年来最高，确实出人意料。”
在此之前，中国已出台多项措施抑制出口，包括调降出口退税率、征收新的出口税及降低进口关税等。中国商务部部长薄熙来也一再表示，中国政府并不追求大额的贸易顺差，但是居高不下的贸易顺差无疑说明，对政府决策层来说，减少贸易顺差绝非易事。
由于中国今年以来的贸易顺差已经达到了去年同期的3倍，远远高于人们的预期，雷曼兄弟的研究报告认为，这将进一步增加人民币加快升值的可能性。同时更多抑制出口增长的政策措施，特别是抑制钢铁等产业出口增长等政策也可能加紧出台。
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