“两会”行情情未了

　　今年“两会”改写股市历史市场点睛

　　桂浩明

　　3月15日全国政协十届五次会议闭幕，沪市综合指数报收于2951点；深市成份指数报收于8273点，均明显高出“两会”召开前的位置。曾经有人担心“两会”期间会有人借机出货，股市也将因此大跌。

现在看来，这些预测是完全错误的。这也打破了过去曾经出现过的逢“两会”股市大都要下跌的状况，在这个意义上似乎也可以说，今年的“两会”行情，改写了股市的历史。

　　当然，也有人认为“两会”期间之所以股市出现上涨，最主要的还是有人在“护盘”，以便营造出一种股市平稳、行情偏暖的气氛。

　　在会议结束以后，自然也就不必要继续维护这种行情了。所以，在他们看来，尽管在“两会”期间股市没有跌，但会后还是要下跌的。客观而言，这种观点臆测的成分很大，也是和现在的市场实际完全不相符的。

　　不过，在当前的市场环境中，也的确有些现象显示出“两会”以后股市可能会下跌。譬如说，最近公布的CPI指数就明显偏高，导致居民储蓄连续三个月处于负利率状态。如果接下去公布的固定资产投资和银行贷款增速都比较快的话，的确很可能导致央行采取进一步的紧缩政策。考虑到今年已经连续两次提高了准备金率，那么下一次动用利率手段的可能将是比较大的。还有，最近一个阶段，虽然股市活跃，股指也上涨，上涨的主力都是题材股，甚至ST股票在这中间充当了很重要的角色。

　　相反，那些绩优股、篮筹股的表现很一般，基金重仓股的走势大大落后于其他股票，也明显落后于大盘。这是否表明，一些有实力的机构投资者，似乎并不太认同现在的行情，所以在操作上采取了十分谨慎的做法。

　　显然，题材股的行情的确很热闹，ST股票一旦涨起来，也确实很有冲击力。但是，它们却是建立在炒作的基础上的，尽管不排除其中会有一些品种最后题材落实，摇身变为绩优股，持有这些股票取得了很好的效果。但毕竟题材股没有落实的是多数，它们的价格届时很可能会大幅下跌。而如果绩优股、蓝筹股不动，题材股、ST股下跌，这样的行情自然是会很糟的。

　　不过，市场不太可能会出现这种状况。原因并不复杂。虽然在3、4月份，确实是出台调控政策的敏感期，但由于市场对此已经有了足够的预期，所以即便相关政策公布了，也未必再会对市场有大的冲击。

　　同时，绩优股、蓝筹股现在的价位整体上不高，随着年报的公布，其在估值方面的优势也将进一步得到体现。在宏观经济背景不变的情况下，它们的启动是早晚的事情，因此时下也就不存在股市暴跌的可能。

　　“两会”的召开，特别是今天可能将通过的《物权法》和《企业所得税法》，对股市来说是构成了一个长期的利多，其影响也将逐步地体现出来。所以说，就大趋势而言，“两会”过后，股市还将在结构性变动中保持温和上涨的格局，创新高是没有什么疑问的事情。

　　在加息警报尚未消除、获利盘巨大的压制下，上证综指又接近3000点心理关口

　　“两会”过后大盘面临方向性选择股海观潮

　　本报记者 钱政宜　发自上海

　　今日，全国“两会”就将顺利闭幕，而在3月15日市场已经提前对“两税合并”的利好作出了积极反应。在汽车、银行、钢铁股等权重板块的带动下，个股呈现普涨，上证综指大涨45.36点，重新站到了2950关口上方。

　　经历了3月14日的大幅震荡，市场逐步从加息担忧和周边市场阴霾的拖累中走出。不过，从去年8月开始，上证综指已经连续上涨了7个月，7个月累计上涨了83％。在加息警报尚未消除、获利盘巨大的压制下，上证综指又接近了3000点心理关口，3月中下旬变得格外关键。

　　加息利剑高悬

　　由于连续3个月CPI增速（2月份为2.7%，1月为2.2%，去年12月为2.8%）均超过了一年期存款的实际利率，因此市场普遍担心央行有加息的动作。摩根大通估计，未来6个月里央行可能上调利率54个基点，从而摆脱实际负利率的局面。而近日中国人民银行行长周小川也表示，最近几个月CPI增长稍微偏快。

　　德意志银行预计，鉴于有关2、3月消费价格指数和贷款、投资等数据将在3月中旬和4月中旬公布，该银行认为未来一个半月内升息的可能性很大。

　　同时，德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士认为，在“两会”后，可能会有进一步的冷却股市的措施出台，重点体现在收紧对非法证券活动的控制。这些措施不但会成为对市场的警告信号，也会对资金流动性产生影响。

　　具体方面可能包括：打击私募基金的非法融资。这类案件的曝光可能成为对市场发出潜在风险的警告；采取更有效措施打击违规银行信贷资金进入股市。银监会数月前发布了风险提示，但具体措施的可操作性和实施力度尚有限。今后的行动可能包括处罚违规的银行和借款人。银行也可能在发放综合性消费贷款时要求借款人提供真实的贷款需求的证据，以限制信贷资金流入股市；加紧对非法国外资金流入的控制。政府可能要求更多的文件来证明出口收入的真实性。另外，对于从事非法股票投资活动的公司（包括外资企业），可以吊销其营业执照；严格实行证券账户开户实名制。

　　牛市也需要调整

　　“我判断近期加息的可能性不大，因为加息可能影响我国的汇率政策。但是，就目前的市场而言，确实需要调整。”港澳资讯田文斌表示，“由于市场累计涨幅过大，获利筹码在3000点附近持续出现松动，预示着中期调整的需要。3月21日前后，市场存在较大的变盘可能。一旦调整如期产生，今年8月至9月前，指数恐怕难以大涨，极端点位或许接近2245点。”

　　当然，他也表示，随着市场中优质资产注入的增多，个股机会还是比较多的。

　　国泰君安研究所吴坚雄认为，对长期市场乐观的看法不会改变。但自1992年来市场从未出现超越连续7个月以上时间跨度的月阳线，那么2007年3月是不是会顺应历史规律出现回调，结束7个月的月阳线是个大概率的事件。

　　全年走势仍然向好

　　针对市场普遍在上证3000点恐高的情绪，东方证券策略分析师吴刚认为，“虽然我们认为部分行业存在高估，但是依据是2006、2007年市场平均净利润增长30％，现在的2000点仅相当于2005年底的1180点，而股改、汇改、整体上市等上市公司基本面出现巨变的因素对市场的影响更是重大而深远的。依据A股整体仍有可能提供30％至40%以上的回报水平，基于超出预期的31.4%的上证公司盈利增速、7%的本币升值幅度，A股较为合理的市盈率水平约为25至27倍，因此东方证券将上证综指6个月目标位从3000点大幅调高至3700至4000点。”

　　“3月中下旬或4月中，中期调整出现的概率较大。2500点至3000点的箱体需要反复的夯实才能稳固牛市的基础。”一位技术派人士指出，“2007下半年至2008年的牛市行情比较简单，基本是稳步上涨的奥运行情。而2007年上半年可能是复杂的震荡调整的趋势。”

　　未来变数多盘面直击

　　本报特约作者 刘景德　发自北京

　　3月14日沪深两市大幅下挫，出现了一阴吞四阳的K线形态。就在投资者担心大盘可能继续下跌的时候，3月15日大盘出现温和反弹。

　　反弹的原因有以下几点：第一，人大财经委副主任周正庆指出我国股市不存在严重泡沫；第二，周边股市出现反弹，刺激国内股市上涨；第三，平安保险预增50%，中国人寿等金融股出现反弹。但从3月15日大盘的走势看，大盘反弹力度并不充足，未来股市行情如何运行还存在许多变数。

　　决定未来的关键因素

　　目前对股市有负面影响的因素有宏观调控政策、加息以及上调存款准备金率的预期、扩容加速、大小非解禁、股市泡沫论、股市的运行周期等多种因素。

　　近期公布的金融数据显示，CPI已经接近央行的警戒线3%，前两个月的贷款增速超过去年，这样央行很可能出台加息以及上调存款准备金率的措施，这对股市的压力较大。

　　当然，目前也有基金发行火爆、储蓄资金分流股市、QFII新额度将获批、两税合并、人民币升值等诸多积极因素对股市构成支撑，因此近期股市既有利空因素，也有利好因素，上有压力、下有支撑，将维持箱体震荡的格局。

　　在反复震荡之后，未来内地股市将选择突破方向，而这主要取决于舆论导向和资金供求的变化。

　　近期股指区间波动

　　目前大盘走势处于上下两难的状态，上证指数3050点附近压力较大。理由如下：

　　一是大盘多次冲击3000点附近未果，这个位置已经成为投资者的心里障碍；二是目前主流热点银行、地产依然没有摆脱盘整格局；三是舆论导向似乎依然担心股市形成泡沫。虽然主流热点的退潮显示主力做多意愿不强，但是短线大盘也难以连续下跌，上证指数2700点附近仍有支撑。

　　目前大盘调整的方式并不是连续阴跌，而是暴跌之后小幅反弹，这种反复震荡的调整是以时间换空间。近期上证指数运行的空间在2700点至3050点之间，一旦上证指数有效突破3000点，就表明大盘结束调整并重拾升势。

　　未来主力机构资金流向

　　近期板块轮番表现，热点主要集中在低价股、题材股上，这主要是非主流资金运作的结果。

　　近期基金重仓股反复震荡，这是基金、QFII、券商调仓换股的过程。未来主力机构的资金主要流向三条主线：

　　第一，举足轻重的超级航母类的品种，其中工商银行、中国人寿、中国银行等将是重点。

　　第二，目前市盈率较低、成长性较高的品种，其中有色金属、煤炭是重点。

　　第三，各类题材股，如整体上市、券商借壳、交叉持股、循环经济、新能源等品种。

　　新基金加盟 资金推动大盘上升基金看市

　　基金经理人依然坚持绩优、蓝筹和高成长的选股理念

　　本报记者 马世新　发自上海

　　由于受周边市场环境和投资者获利回吐双重因素影响，春节过后，内地证券市场出现了大幅波动。作为市场主导力量的各大基金公司，其业绩也受到一定的负面影响,出现了分化。华夏大盘精选今年以来净值增幅近50%，而泰达荷银周期则出现了负增长。基金经理人解释业绩分化时表示，投资风格和基金类型差异是主要原因。

　　针对近期市场走势，多数受访基金经理人表示坚决做多，和去年不同，大盘将呈慢牛格局，波动幅度和波动频率都会增大，在震荡中上行是今年的主基调。在操作策略上，与去年相比，为适应震荡市，各基金管理人更注重中短线操作。总结起来，各基金看好后市的原因包括以下几个方面：

　　资金面宽裕

　　市场资金充沛，资金流动性过剩和人民币升值是看好后市的最主要原因。

　　由于去年基金回报丰厚，今年以来出现了基金抢购风潮。新基金不断加盟，资金推动无疑将使大盘在调整中获取新的上升动力。

　　除通过购买公募基金进入股市外，私募基金成长也非常迅速，加上直接进入市场的中小投资人加码，这些都有利于市场进一步走牛。

　　基本面可为

　　2007年，中国经济将继续保持平稳高速增长，这有助上市公司总体业绩的进一步全面提升。内地资本市场的国际化增强将吸引更多的外国资本进入股市，可望有更多外资参与国内上市公司重组，从而提高其内在价值。

　　多数基金经理人不认同目前A股市场存在泡沫的说法。两市平均静态市盈率在36倍左右，而50只大盘蓝筹股的市盈率只有约25倍。如果把公司的盈利增长计算在内，动态市盈率偏低。很多公司经过战略重组后，基本面大大改观，其投资价值应重新评估。

　　两大选股策略并行

　　在投资者最关心的选股策略方面，多数基金经理人仍然坚持去年极其成功的绩优、蓝筹和高成长这一选股理念不变。

　　和去年坚决不碰垃圾股不同，有部分基金经理人表示，要积极参与低价重组股或冷门股的操作。今年以来，大盘大幅震荡，蓝筹股表现不佳，但绝大多数去年鲜有基金问津的垃圾股涨幅惊人，多则翻倍，少的也有50%的增幅。华夏大盘精选抓住这一时机，业绩领跑，成为今年的基金黑马。这也引起同行的效仿，成为今年基金选股的新理念。