多重连锁因素搅动全球汇市

　　最近一段时间，外汇市场与其他金融市场的关联似乎从来没有如此密切过，刚刚经历了全球股市暴跌给汇市带来的震荡后，美国抵押贷款市场又再次牵动市场的神经。

　　美元无疑是上周最大的输家，几乎兑主要币种均出现下跌。

对于美元的下跌，单纯从经济前景的角度去解释是牵强的，因市场对美国经济前景的评估已持续了一年，期间看好看坏反复多次，市场对此兴趣大减。在上周五晚间，美国公布了一系列经济数据，整体上对美元利好，其中2月CPI增长0.4%，高于预期的0.3%，核心CPI增长0.2%，符合预期。但美元在数据刺激下的反弹幅度非常有限，颓势仍很明显。要知道，CPI（消费者物价指数）可是关系到美联储利率政策前景的重要通胀数据，市场以往会作出激烈的反应。上周五晚间的行情表明，市场的兴趣不在于此。

　　新的传导链条

　　套利资金的动向继续受到市场关注，但近期又出现了一个新的因素，就是美国次级抵押贷款的问题。目前，美国抵押贷款市场中的次级抵押贷款出现了严重的信贷紧缩，全美已有超过30家次级抵押贷款提供商停业，没有停业的贷款供应商在这项业务上遭受了重大损失。美联储前主席格林斯潘甚至表示，他担心这一风险可能会扩散到其他经济部门。

　　市场对当前的风险和格林斯潘的讲话忧心忡忡，最直接的表现是，美国股市在金融类股的带动下走跌，仍未摆脱2月27日暴跌所带来的阴影，并继续引发其他国家股市的连锁反应。股市的风险促使大型机构投资者继续调整资产组合，针对日元的套利交易资金再度撤出，日元兑美元在上周大幅震荡并上扬，套利交易平仓给美元带来了压力，并刺激买盘涌向其他非美货币，反过来再次打压美元。

　　至此，我们看到了如下一条传导链条，充分说明当前影响外汇市场因素的复杂程度：

　　美国房地产市场疲软→美国次级抵押贷款市场动荡→金融类股票下滑→美国股市震荡→全球股市震荡→大型机构套利交易平仓→美元卖压→新的套利交易平仓……

　　此外，中国外汇投资公司组建进展加快，也刺激了美元卖盘的出现。在中国“两会”的记者招待会上，有记者向温家宝总理问及此事，充分表明市场担忧中国外汇储备多样化有可能会打压美元。预计在外汇投资公司正式成立前，市场可能会继续以此为借口来抛售美元。

　　避险资金涌向何处

　　在当前金融市场不确定因素众多的情况下，国际资本的避险需求将会上升，涌向风险较低的市场。但由于抵押贷款问题就发生在美国，美元难以因此受益，避险资金将涌向哪里，目前还不好判断，除了美国国债因风险较低，已受到明显青睐外，贵金属、能源等市场尚未出现避险资金涌入的迹象。也许，国际资本正在观望美国市场，特别是地产市场和抵押贷款市场的形势，来评估下一步如何走。整体而言，美元将在近期维持看跌压力。

　　因此，预计近期美国地产市场的数据，诸如新屋开工、新屋销售、现房销售等数据，将会格外受到外汇市场的重视，而美国监管部门采取何种措施来挽救次级抵押贷款市场，以及收效如何，也是我们应该关注的。

　　关于本周具体货币的走势，欧元/美元在上周短暂突破了26个月来的下降压力线，预计本周将会对这一突破的有效性进行验证，并上试2006年12月的高点1.3365，只有突破这里，欧元才能打开进一步上行的空间，初步目标看1.3480；美元/日元近期剧烈波动，自3月5日来似有构筑整理三角形的可能，预计本周美元/日元将跌向三角形的下轨支撑115.90，破将确认下跌中继形态，目标可看113.70，不破则将继续维持震荡，但波动区间将逐步压缩。