漂亮年报背后 H股仍有隐忧

　　本报讯

　　上周，H股市场再现跌势。H股指数周末收至9112.96点，累积下跌1.28%。工商银行正式计入H股指数，成为市场中的一大看点。不过，由于银行、保险等金融类股票整体表现平淡，H股指数并未从中获得重拾升势的动力。

　　盈利大增股价也已过高

　　上周，中国平安表示过去一年中其核心保险业务的净利润创下历史新高，全部纯利将同比上升50%以上。不过这样的盈利增幅早在市场的预期之中，若中国平安最终披露的盈利数据低于预期，该股股价亦可能将面临不小的压力，毕竟该股在过去一年中积累了不小的上涨幅度，而且目前的预期市盈率和预期市净率已经分别高达28倍和3.7倍。

　　事实上，可能出现的类似的负面因素在H股公司财报披露期中广泛存在。尽管一些公司获得了良好的增长性，但其股价未必会因此得到太多的正面刺激，大幅增长的盈利数据背后的问题却似乎更能引起市场关注。上周，中国铝业披露的去年全年纯利同比大幅增长近70%，不过其股价表现却较为一般，一些投资者担心公司今年的经营环境将面临严峻挑战。

　　价格战使中石油受关注

　　对于即将披露财报的中石油，其风险因素也备受关注。近期，中石油和中石化位于北京的一些加油站下调了成品油终端销售价格。尽管降价幅度和范围都非常小且公司方面将此解释为一种短期的促销行为，但仍令人对可能发生的成品油价格战感到担心。大规模的成品油价格战将令上述两家公司的利润受到严重侵蚀。而且，不容忽视的问题是，中国潜力巨大的成品油市场已经吸引了众多外国公司，中石油和中石化未来将面临愈加严重的海外运营商的竞争。

　　尽管上述负面因素令人对中石油的业务前景颇感担心，但近期股神巴菲特却重申，反对股东提出的出售中石油股权的建议。这对于中石油的投资者来说，一定程度上起到了稳定军心的作用。

　　然而，香港联交所披露的资料显示，H股市场中比巴菲特更有话语权的外资基金摩根大通，近期曾经大手减持中国电信、东风汽车、华电国际、神华能源等H股公司的股权，涉及范围和规模是近年来所少见的。是次减持是否就意味摩根大通不再看好H股市场的前景，目前尚不得而知。投资者对此应有所警惕。

　　（西南证券 周兴政）