包钢蝶式权证即将到期权证分析

　　3月21日，包钢认沽权证全天猛涨了25.26％，收于0.491元，成为了沪深两市涨幅最大的品种。尽管时日不多，但“末日轮”仍旧时不时地跳出来吸引一下投资者的眼球。

　　与此同时，包钢股份小涨0.19％，收于5.28元。

由于包钢蝶式权证最后交易日为3月23日，而从3月26至3月30日的5个交易日为行权日。以包钢股份目前的价格测算，距离包钢JTP1行权价格2.37元有57％的差距。剩余的7个交易日里，包钢JTP1基本注定要成为“废纸”，投资者应当尽快逢高退出这样的品种。

　　另一方面，包钢认购权证也面临着选择。包钢JTB1行权价格为1.94元，而3月21日该权证收于3.097元，包钢JTB1已经出现负溢价。与5.28元的正股价格比较，如果就此行权，理论上有4.8％的套利空间。剩余两个交易日里，包钢股份以及其认购权证的走势值得密切跟踪。

　　不过，分析人士还是提醒投资者，目前的套利空间具有极大的不确定性。首先，行权的5个交易日里，投资者应考虑包钢股份的波动。一旦包钢股份在此期间出现下跌，套利也有可能成为“套牢”；其次，以前期已经成功行权的武钢权证为例，最后时刻，武钢认购权证仍旧被大单砸落，从而出现更大的负溢价状态，最终让有备而来的机构拣了大便宜。对此投资者不得不防。一旦出现这样的情况，同时持有正股和认购权证的投资者可考虑迅速卖出正股，再补回相同数量的认购权证，赚取无风险差价。

　　对于持有包钢JTB1的投资者来说，还应当考虑账户内是否有充足的行权资金，以免因资金不够而使得权证到期作废。此外，由于行权期接近，包钢股份扩容之后面临着资金面的压力，要出现武钢股份去年11月权证行权前后的猛烈涨势显然不太现实（毕竟，去年11月以来，包钢股份已经实现翻倍，以2006年0.19元的每股业绩测算，目前包钢股份的静态市盈率已接近28倍）。因此，持有包钢股份的投资者不妨考虑在行权期前对正股进行适当的减磅。

　　由于3月底邯郸钢铁的认购权证也将到期，包钢权证与包钢股份在行权期前后的波动走势对持有邯郸钢铁正股及其认购权证的投资者应有极大的参考意义。