PPI增速放缓 加息与否关键看今天CPI

　　加息与否，今天或可见分晓。

　　昨天，国家统计局公布了2月份PPI（工业品出厂价格指数）数据，2.6%的增速较上月的3.3%有所放缓，这使得近期加息的可能性有所降低。不过，今天公布的CPI（居民消费价格指数）数据更为关键，一旦接近3%将很可能意味着加息的靴子从天而降。

　　同时，昨天央行公布的2月广义货币供应量(M2)增速达到了17.8%，超出了央行确定的16%年度控制目标。高盛中国首席经济学家梁红昨天表示，这进一步加大了中国的通胀压力，预计央行在近期将采取措施控制信贷压力，“我们认为加息的效果更大”。

　　PPI增速走低降加息预期

　　央行行长助理易纲年前曾表示，央行判断是否加息将观察包括“CPI、PPI、零售价格指数……”等很多物价指数，但“CPI在所有变量中是最重要的一个”。他强调，观察CPI时“最好把1月份、2月份的CPI数合起来看”，这样才不会被春节因素所影响。

　　尽管到今天早晨10点整，国家统计局才会公布2月份的CPI数据，但在央行加息参照系之中，同样作为CPI先行数据的PPI昨天却对加息投上了一张“否决票”。

　　国家统计局昨天宣布，2月PPI年增2.6%，增速低于1月的3.3%和2006年12月的3.1%，显示工业品价格涨势有所趋缓。在过去一年中，PPI月度增速最高为7月的3.6%，最低为4月的1.9%。2.6%的增速大大低于市场3.4%的预期，同时这也降低了近期加息的可能性。

　　“放缓的PPI数据，意味着至少央行短期内上调利率的压力在减少。”汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌认为，针对消费品的PPI指数已经连续三个月低于2%，保持高位的油价和大宗商品价格并未传导至消费品领域。这意味着，未来数月名义CPI的上升将主要由食品价格的上升推动，而扣除食品因素的CPI数据将继续保持低位。

　　CPI增速不会跟着走低

　　尽管作为领先指标的PPI对CPI具有传导作用，但这却并不意味着今天公布的CPI增速将会跟着PPI一起走低。

　　渣打银行中国经济师常钟昨天向早报记者表示，由于工厂停工，导致工业品供应量降低，新年因素对PPI事实上会起到“拉低”的作用，这也可以部分解释2月份PPI的走低。然而，新年对CPI却会起到“拉高”的作用，“过年商品涨价是非常常见的现象”。

　　常钟预测，2月CPI增速可能会再次达到去年12月创下的2.8%的两年高点。而在一项由数十位经济学家参加的最新预测中，2.8%也同样是预测均值，最高的人甚至看到了3.1%。国务院总理温家宝近日在政府工作报告中提出，今年的目标是保持物价总水平基本稳定，CPI涨幅在3％以内。

　　在市场看来，一旦2月CPI增速接近3％，这将成为加息的一个重要触发点。中国国际金融公司首席经济学家哈继铭表示，如果1月和2月的综合CPI增速达到2.5%，央行很可能为了维护3％的控制线而迅速启动加息。今年1月，CPI增速为2.2%。

　　但常钟认为，尽管央行行长周小川和易纲都曾强调过前两月CPI数据的重要性，2月份CPI也很有可能创下新高，但央行很可能还是会等待3月份的数据出来后再作最后决断，“两个月的数据还不能说明全部问题”，届时央行可能在二季度启动加息。

　　央行行长周小川昨天在全国人大记者招待会上表示，央行的职责是保持人民币币值稳定，就是要防止和抵御通货膨胀，“如果有通货膨胀，我们要设法控制，这一点的重要性，作为中央银行来讲，再怎么强调也不过分。”在市场看来，这充分表示了央行反通胀的决心，作为通涨最重要指标的CPI更是重中之重。

　　M2增速再破控制线

　　此外，央行昨天还公布了2月货币供应与信贷数据，对此，高盛中国首席经济学家梁红昨天表示:“央行有必要迅速加息。”

　　根据央行的数据，2月广义货币供应量(M2)余额为35.9万亿元，同比增长17.8%，比上月上升1.9个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为12.6万亿元，同比增长21%，比上月上升0.8个百分点。

　　今年年初，央行宣布将今年的货币信贷总量预期目标定为M2增长16%，但并未明确M1的调控目标，不过，有报道称，央行对M1增速的目标值也是16%。

　　事实上，若与1月相比，2月的M2增速更为惊人。央行称，消除季节和春节因素后，M2环比折年率为25%，比上月末上升高达8.2个百分点。在货币供应增速亮出红灯的同时，2月的贷款增速也同样惊人。截至2007年2月末，金融机构本外币各项贷款余额达到24.8万亿元，同比增长16.6%，增幅比上月高1.2个百分点。

　　同时，当月人民币贷款增加4138亿元，同比多增2647亿元。高盛指出，前两个月人民币新增贷款已接近1万亿元，比去年同期增长37.3%之多，而去年全年也不过只是3.2万亿。

　　高盛指出，2月的货币供应与贷款是“惊人的”，如果继续保持这一趋势，中国的通胀压力将进一步增加。高盛预测，央行将很快通过窗口指导和提高存款准备金率控制这一趋势，“但我们坚持认为，加息才是稳定形势的最佳选择”。