基金公司产品设计留一手

　　分红一向是基金公司吸引投资者的重要手段，然而值得关注的是，今年以来获批发行的新基金所约定的收益分配（即通常所说的分红）最低比例较去年显著下降。对此业内人士认为，在市场走出牛市行情，基民投资热情空前高涨的情况下，基金公司该举措旨在给未来灵活调整分红规模留下可操作的空间。

　　新基金调降最低分红比例

　　数据显示，2006年首发的股票和偏股型基金在招募说明书中普遍将每次基金收益分配比例下限设定得很高。如去年11月募集发行的南方绩优成长基金约定“在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%”。而首发近60亿的诺安价值增长基金在招募说明书中则表示“本基金每年收益分配次数最多为六次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%”。长信增利动态策略、国投瑞银创新动力等大多数新发基金的收益分配最低比例都在70%以上。

　　而今年获批发行的股票型基金则在收益分配的最低比例上多有保留，节后发行的7只基金平均水平只有50%，设定最高的富兰克林国海潜力组合也只有75%，最低的一只仅有25%。

　　灵活调整分红留下空间

　　对于这一现象，银河证券基金研究员王群航表示，以前市场行情不好，基金投资收益有限，投资者投资基金的积极性不高，基金公司往往通过积极分红来吸引投资者。而经历了去年的牛市，股票方向基金普遍取得了较高收益，投资者热情已经被极大地激发起来，甚至出现了排队买基金的现象。基金公司如果实施积极分红政策，可能对管理费收益造成影响。

　　“但在新推出的产品中下调收益分配最低比例并不意味着一定会少分红，这种方式实际为基金公司未来灵活调整分红规模留下了可操作空间”，王群航补充道。

　　这一分析也得到了一些基金公司人士的认同。上海一家刚刚发行新基金的基金公司人士向记者表示，牛市中分红实际会在一定程度上对老持有人造成损害。因为牛市中基金仓位通常较高，分红就得卖股票，尤其会卖一些流动性好的好股票，这样对基金的投资和老持有人的利益都不利。“而如果把约定的收益分配最低比例调低，基金公司可以灵活掌握分红规模，对持有人不是件坏事。”

　　“当然如果从持续营销的角度就是另一回事了。”去年下半年以来多只基金通过大比例分红进行持续营销，造成基金规模迅速膨胀。这一方面对基金公司扩大管理规模带来很大帮助，管理费收入也大幅提高；但另一方面也造成基金股票仓位大幅下降，使一些进行持续营销的基金业绩在相当一段时间内跑输市场，对老持有人利益造成损害。

　　余 喆