美国股市放宽外企退市机制 SEC反对大修萨奥法

　　美国股市对外企放下身段 放宽退市机制

　　美国股市出台新规，放宽外国公司退市机制，似乎不能被看作是萨奥法将被大幅修改的标志

　　国际先驱导报记者卢怀谦发自纽约 在华尔街人士看来，健康的证券市场应当是一湾活水，上市公司和投资者进退自如。

而目前，一些在美国上市的外国公司却有“进去容易出来难”的感觉，这也让一些计划到美国上市的企业踌躇不前。

　　为增加外国企业在美国上市的兴趣，并缓解华尔街对股市监管过于严厉的指责，美国证券交易委员会（SEC）3月21日做出决定，将放宽对外国上市公司从美国证券市场退市的限制。

　　放宽退市限制

　　根据新的管理办法，如果外国公司过去一年在美国股市的成交量低于该股票全球总成交量的5％，该公司即可从美国退市。该规定预计将在今年年中开始实行。

　　SEC主席克里斯托弗·考克斯表示，按照过去《萨班斯－奥克斯利法案》（以下简称“萨奥法”）规定的退市条件，外国公司要离开美国证券市场，其在美股民必须不超过300人。否则，即使这家公司从美国的证券交易所退市后也不能从SEC除名——它们需要继续在SEC注册，并且遵守严格的萨奥法。他说，这一规定早已“严重过时”。从长远来看，新规定将能吸引更多外国公司到美国上市。

　　根据美国证交会的统计，目前约1200家在美国上市的外国公司中，约360家公司的股票成交量低于5％的最低成交比例。但SEC企业融资部主管约翰·怀特表示，应该不会出现外国企业的“退市潮”，因为美国股市仍是一个富有吸引力的地方，这些企业中的一部分已经表示并不打算退出美国市场。

　　SEC反对“大动”萨奥法

　　虽然SEC允诺放宽对外国上市公司从美国证券市场退市的限制，但对美国商界要求对萨奥法动大手术的声浪，依然不为所动。在美国商会发起的共和、民主两党委员会的一个听证会上，考克斯表示，萨奥法本身并没有问题，“我们不需要修改法案，我们要做的就是改变法案的执行方式。”

　　美国商会此前发布了一份报告，敦促对萨奥法进行改革，以减轻外国公司来美上市的负担。这份报告是今年以来美国金融界对萨奥法大围攻的重要一环。在此之前，由于担心华尔街在全球竞争中丧失领头羊位置，美国财长保尔森和一些华尔街高管多次对萨奥法展开攻伐。

　　而美国国会似乎对此无动于衷，在美国商会发起的那次听证会上，来自马萨诸塞州的民主党人士、国会金融服务委员会主席巴尼·弗兰克表示，他不同意修改萨奥法。因为根本问题不在于法案本身，而在于没有及时制定出会计制度方面的具体应用指南，这让上市公司无所适从。

　　国会议员提修改议案

　　2006年12月，SEC和上市公司会计监督委员会曾试图简化萨奥法下的审计程序，他们分别对404条款和第2号审计准则提出了修改意见，并阐明了上市公司和审计师应如何遵循法案。

　　但来自纽约州的国会议员格雷戈里·米克斯认为，这种小修小补并没有真正解决业界的抱怨。萨奥法本身应该更加清晰一些，这样，企业和审计师就不必费神猜测应该如何解释和理解法案了。身为民主党人的米克斯联手两位共和党议员，向国会提交了一份修改404条款的议案，建议减轻中小型企业在适用于404条款的内控机制建设方面的财务负担。

　　保尔森称，财政部将与监管机构合作并在近期采取举措，在未来还将进一步采取其他举措以增强资本市场竞争力，这些将是他优先考虑的问题。

　　如果以利率政策为代表的支撑牛市的基本因素不变，美国股市今年将上涨6.5%

　　国际先驱导报记者卢怀谦发自纽约 上周是华尔街军心大振的一周，道琼斯30种工业股票平均价格指数累计上涨了3.06%，这是其4年以来最大周涨幅。标准普尔500种股票指数和纳斯达克综合指数也分别上涨了3.54%和4.52%。2月27日“黑色星期二”以来的跌幅已经光复了半壁江山。

　　降息暗示欲说还休

　　本轮强劲复苏的主要动力，是世界上权力最大的中央银行——美国联邦储备委员会的货币政策。美联储21日决定将联邦基金利率保持在5.25%不变。不单如此，市场分析人士还从美联储声明中解读出弦外之音：如果经济增长减速风险加大，美联储可能迅速做出降息决定。

　　在讨论下一步的利率走向时，美联储表示，未来的政策调整将取决于通货膨胀和经济增长前景的变化，与上一次会议美联储表示有可能采取“更多紧缩措施”相比，这次的表述更中性。

　　关于通货膨胀，声明说，通胀是美联储目前“最主要”的担忧，这也暗示其在经济增长方面还有其他担忧。

　　与前几次声明明显不同的是，美联储在这次声明中用“未来利率政策调整”取代了原来的“未来可能提息的幅度和时机”。分析人士认为，这表明美联储未来既可能提高利率，也可能降低利率。

　　通胀不确定让美国左右为难

　　在截至去年6月的两年时间里，美联储将联邦基金利率从1%连续17次提息至5.25%。但由于住房市场大幅降温和整体经济增长速度放慢，去年8月以来,美联储在最近的6次货币政策决策例会上均决定维持现行利率水平不变。

　　《华尔街日报》的一篇评论认为，鉴于美联储将根据接下来6～18个月时间里的经济增长和通货膨胀前景来确定利率走向，因此如果对通货膨胀加剧的担心减弱，或许将有助于提升美联储未来数月开启降息之门的意愿。

　　标准普尔公司投资研究委员会认为，如果以利率政策为代表的支撑牛市的基本因素不变，美国股市今年将上涨6.5%。

　　次级抵押贷款市场雪上加霜

　　虽然降息预期是股市向上的巨大动力，但次级抵押贷款问题依然是悬在投资者心头一把达摩克利斯之剑。尤其是目前保持较高利率水平不变的情况，对次级抵押贷款市场可谓雪上加霜，那些次级贷款人能否挺到降息之时，还很难说。

　　上周《商业周刊》指出，如果美联储此次保持利率不变，无视次级贷款人的困境，那在未来几年里，银行没收拍卖房屋的速率可能直线上升，使经济陷入衰退地步。

　　美国消费者公益组织——负责任贷款中心的调查显示，未来数月，受次级抵押贷款市场问题影响，美国各地将进入查封热潮，被法院强制收回拍卖的住宅数量将激增。过去两年通过次级抵押贷款购得住宅的人，将近1/5的人面临可能失去住房的危险，查封、法拍将使消费者损失1640亿美元。

　　美林集团固定收益投资策略主管马丁·莫罗在接受《国际先驱导报》专访时表示，由于次级抵押贷款公司给购房者开出零首付等优厚条件，一些购房者几乎全部用贷款来支付房款。当楼价下跌时，大批贷款人将无力还债，即使银行收回房子也不能冲销贷款损失，这样次级按揭贷款公司必然累积大量坏账，这才是问题的症结所在。

　　国际货币基金组织总裁罗德里戈·拉托·菲加雷多上周五发出警告，美国次优抵押贷款违约案增加的影响，如果扩散至其他市场以及美国其他经济领域，会对全球经济产生较大的负面影响。

　　但从目前来看，除了次级抵押贷款业务，住房市场降温对美国国内生产总值2/3的个人消费支出并没有产生明显冲击，对股市投资者而言，这也许是不幸中的万幸。