一季度 基金增持电子纺织股

　　今日商报报道

　　统计显示，截至2007年3月23日，股票型基金今年以来净值增长率为21.96%，指数型基金今年以来净值增长率为27.43%，偏股型基金今年以来净值增长率为20.61%，平衡型基金今年以来净值增长率为18.93%，而同期沪深300指数上涨32.21%，深圳综指上涨48.37%，中小板指数上涨43.09%，上证指数上涨14.16%。

　　银河证券基金研究中心的魏慧君认为，系统性风险的加大对基金实际操作的影响不容忽视，2007年以来，对市场长期看多，短期震荡加大的看法已经成为各类机构投资者的共识，市场中大部分权重蓝筹估值偏高的局面迫使各类机构投资者加大对价值挖掘的深度和价值创造的力度。在新的环境下，基金在2006年4季度曾经遵循的行业配置思路遭到抛弃，对不同行业和个股的调出调入已经推动2007年一季度基金的仓位配置悄然转移。

　　魏慧君通过对基金的跟踪、对比后发现，2007年以来伴随着市场环境的变化，投资思路的转变，基金在各行业板块之间进行轮动性操作的迹象非常明显。相对于2006年4季度，2007年1季度基金行业配置指数中权重加大的行业有：电子，金融保险，纺织服装、石油、化学、塑料、塑胶，造纸印刷，交运仓储，电力、煤气及水的生产和制造业，建筑业，社会服务业，其他制造业。其中，电子，金融保险，纺织服装，石油、化学、塑料、塑胶等行业被基金显著增仓。如果结合各行业指数2007年以来的走势可以发现，在基金增仓的这些行业中绝大部分行业指数涨幅均居于涨幅前列。其中，被基金增仓的电子行业、纺织服装、建筑业、农林牧渔、石油、化学、塑料、塑胶涨幅最为居前。相反显示被基金减持的行业有食品饮料、房地产、采掘业、传播与文化、信息技术业，2007年以来这些遭减持的行业总体表现为滞涨，在各行业涨幅排名中均在在末10名之列。

　　值得关注的是，金融保险业并没有显示基金减持的迹象。2006年中期至2006年底，该行业涨幅高达106.04%，在22个行业中位居第一，而2007年初以来金融保险在一片估值过高的打压声中走势明显疲软，2007年初至3月23日，该行业涨幅为12.04%，为2007年以来涨幅最低的行业；但是相对于其在市场中庞大的权重，基金并没有显示出减持迹象。魏慧君分析认为可能有以下两方面的原因：其一，2006年底至2007年初，中国人寿、兴业银行、中国平安等40多亿股本的发行上市为市场带来将近700亿的资金规模，基金在这些新发行股票上的配置极大地填补了对原先持有高估值股票减仓所造成的空缺。其二，受2007年宏观经济平稳，人民币升值，上市公司基本面良好的支撑，金融保险行业虽然在目前面临短期估值过高的压力，但其具有的长期投资价值依然为广大机构认可，基金作为长期价值投资的倡导者，金融保险行业仍然是它们长期战略性投资的品种；其三，截至2007年3月23日，金融保险业总市值占A股总市值的36.51%，流通市值占A股流通市值的12.17%，其中的工商银行、中国银行、中国人寿均是市场走势的中流砥柱，基金对于金融行业短期内的大幅度调仓将会对市场后续走势造成极大影响，将不利于其后续的调仓操作，对于这种得不偿失的做法，基金显然不会接受。但也不排除基金对金融保险业内部的个股进行更替。

　　本报记者 黄晓霞