“跷跷板现象”何时了

　　蓝筹股的沉寂与低价股的火爆，是近3个月来最吸引眼球的事。回望过去，目睹现实，不禁让人感慨。

　　过去每一轮大牛市过程中，我们总能见到低价股活跃的身影与直上云天的股价，且往往发生在绩优股沉寂的空当期。

而一旦绩优股走势活跃，低价股便陷入寂静之谷，从而形成所谓的“跷跷板现象”。表面看来，“跷跷板现象”似乎显示绩优股与垃圾股的“势不两立”，但是，从整体上看，两种相悖的现象能够长时间共存于一个市场，而且彼起此伏，交相辉映，这颇值得深思。

　　绩优股与垃圾股势不两立，一个上天，一个入地，在成熟的证券市场这是投资法则作用的结果。但是，在我国绩优股与“垃圾股”的分野并不明显。长期以来的事实是低价股不低、高价股不高。这种现象与我国市场的特殊性有着内在的牵连。

　　从绩优股方面来看，绩优股的榜样作用不明显是主要原因。一个可供检验的事实是，我们的绩优股往往好景不常，缺乏持久的优良品质与持续的发展能力，在回报股东方面也缺乏持续性。牛市中高送配是常用手段，目的还是迎合市场短期需要。而牛市一结束，股价就被打回原形。这种表面上风光、实质上费而不惠的分配方案，随着时间的推移渐渐露其真面目，让投资者看清了绩优股本质。这不仅打击了长线持股信心，更怂恿了市场投机取巧行为。

　　从垃圾股方面来看，由于我国经济社会处于急剧变革过程中，垃圾股的困境是多方面原因造成的，环境、体制、市场、管理等等不一而足。正是原因的复杂性模糊了人们的视线，容易让人产生许多美好的联想。照常理，在这千变万化的世界，蕴含着无穷无尽的机会，“垃圾股”公司总会遇上一两个“乌鸡变凤凰”的案例。这种关于垃圾股的“传统智慧”深入人心，颇有市场，使得垃圾股的炒作周而复始，长盛不衰。

　　“跷跷板现象”，反映了我国证券投资特殊的盈利模式与利益分享机制。一般而言，上市公司可以通过分红（包括派现与送股）与资本增值来回报投资者。持续长久的高额回报可以鼓励持续持股与长线投资，而垃圾股公司是无法做到这一点的。长此以往，优胜劣汰的定价机制与健康理性的投资文化就会蔚为大观，主宰投资市场。以此为基础的证券市场才能奖优罚劣，实现资源的最优配置，提高市场整体效率，进而促进国民经济的健康发展。我们的情况正好相反，高低差距不大的股价、漂浮不定的持股、良莠不分的追逐、囫囵吞枣的IPO，表明我们的市场仍处在鉴别力很原始的低级阶段。火热的炒作掩盖了许多问题，一旦潮水退去，裸泳者尽收眼底。我们许多宝贵的资源就这样被消耗掉了。????????????????元一