新加坡利用衍生品牵制新元升值

　　新加坡金融管理局(MAS)的市场干预虽然已淡出人们视野，但该监管机构悄无声息地建立了大规模的衍生品头寸，其实际干预力度较现金账户所反映出的程度要大得多。

　　新加坡金融管理局近期在外汇市场建立了一些远期和期货合约。

通过这些合约，该监管机构未来抛售的新元规模比其在现货市场中卖出的还要大。此举不仅可以限制新加坡元走强，而且也不至于向市场投入过多的现金。

　　新加坡金融管理局网站发布数据显示，今年2月份该国净远期及期货外币头寸已从上年同期的266亿美元飙升至666亿美元。相比之下，当月现金储备的增幅则没那么显著，从上年同期的1187亿美元增至1402亿美元。

　　虽然新加坡2006年消费者价格指数(CPI)升幅仅为1%，但新加坡金融管理局仍对在现货市场抛售新元心存顾虑，担心此举将加大货币供应，为通货膨胀埋下隐患。

　　在2004年之前，新加坡的衍生品头寸规模还很小，但现在衍生品头寸已经占据了新加坡年国内生产总值(GDP)的1/4。

　　远期头寸给新加坡金融管理局带来较大的投资风险，但分析师认为无需对此过度担心。JP摩根外汇策略师克劳迪奥·派伦（ClaudioPiron）表示，从传统意义上说，这种远期头寸是有风险的，但这种风险通常是在政府努力遏制本币贬值的情况下才会出现。

　　派伦称，新加坡现在的情况恰恰相反，该国一直在努力牵制新元升值。由于贸易加权的新元汇率最终有可能从非公开的政策波动区间顶部回落，因而新加坡金融管理局不会无限制地增加远期头寸。其中一个可能性是市场推低新元，为新加坡金融管理局进行空头回补创造机会。巴克莱的宏观经济策略师毕比（Bibby）则认为，有出现令当局加快削减头寸的第二种可能。他指出，目前的头寸规模已经很大，预计市场中将出现一定压力，推动新加坡金融管理局于今年晚些时候进行策略调整。毕比表示，巴克莱预计当局将倾向于收紧汇率政策。