震荡难掩强势布局季报行情

　　经过连续两日的强劲上升后，周三市场出现一定的休整，盘中股指基本维持震荡走势，至收盘沪综指微涨0.24点，报收在3291点；深成指受到深发展走强的推动，表现明显强于沪综指，收盘上涨127点，首次突破9000点整数大关，报收在9090点。

　　高位震荡难免

　　2007年至今，市场在蜂拥而至的巨大资金推动下几乎是一路上行，大盘更是连续突破3000点、3100点、3200点整数大关。近期沪综指出人意料地连拉八阳，将市场的强势特征推向极致。如火如荼的一季度行情最大的特点，莫过于个股的普涨。统计显示，沪深两市超过90%个股的涨幅均超越大盘。随着低价股、题材股的轮番上涨，市场的平均股价也获得了大幅提升。统计显示，截至一季度末，两市1418只个股的算术平均股价达到12.17元，较去年年底的7.86元增长了54.88%。面对市场整体超过40倍的市盈率，在缺乏足够估值“安全感”的情况下，主流投资机构在策略选择上普遍保持谨慎态度，不少机构所重仓持有的食品饮料、医药等个股在一季度纷纷逆市场而持续走弱，反映出在市场估值不断走高的情况下，主流机构对市场行情的谨慎态度。缺乏主流机构的积极参与，主要依靠题材股带动的行情，其持续性和进一步上涨的基础，也就面临很大的考验。事实上，2月27日A股市场出现的历史罕见大跌，也反映出目前主要依靠题材股炒作所支撑起来的“乐观情绪”和盈利效应，其对市场的实质性支撑其实非常脆弱。在这样的背景下，随着股指的不断走高，市场内在的调整要求也是与日俱增，未来出现的高位震荡在所难免。

　　强势特征延续

　　宏观调控力度、证券市场监管、“小非”与“大非”流通、国际地缘争端将成为二季度市场波动的主要诱发因素，而国内经济持续快速增长、上市公司业绩增长好于预期、人民币持续升值、流动性过剩不改等因素支撑着股市保持活跃，推动市场有望在3000点以上寻求新的动态平衡。值得关注的是，随着股改工作胜利完成，股东之间的利益趋向一致，上市公司利润出现了前所未有的强劲增长。已公布年报的684家上市公司（占全部上市公司数量的47.6%）2006年净利润同比增速达到45.4%，这一增长幅度是空前的。与此同时，据有关部门统计，截至3月末，A股市场的存量资金达到了8661亿元，存量保证金达到了8050亿元，投资者月新开户数达到了253.5万户，均为有统计数据以来的历史新高。另外，随着市场热点的切换，近期一批优质蓝筹股再度成为推升大盘的主导力量。钢铁、金融等蓝筹股无疑是其中代表，而随着二线蓝筹股行情的深入演绎，即使出现较大幅度的震荡，市场强势特征仍然很难改变。关注业绩超预期个股随着市场对上市公司内在价值的充分挖掘，大部分公司的股价已经对未来业绩有所体现。估值的整体性上升，使得投资者寻找具备估值优势品种的难度加大。市场的关注重点，从前期的注重上市公司的内在价值和内生增长，逐步转向寻找上市公司外延式增长对公司股价和估值带来的提升机会。典型的如定向增发、资产注入等。而在牛市之中，上市公司之间比的不是静态业绩，而是动态的增长。因此在未来投资方向上，除了要关注2006年上市公司的年报业绩增长外，更应重点关注上市公司2007年业绩超预期增长带来的投资机会，而2007年一季度季报业绩将成为观察上市公司2007年业绩的一面镜子，其中的机会值得关注。