整体上市 需要慧眼识真金

　　四川新闻网-成都日报讯 ：

　　自2004年武钢股份实施整体上市方案以来，整体上市概念就一直成为市场关注的焦点。特别是进入2007年，整体上市概念更成为市场资金追逐的热点，无论哪里行业，无论哪只股票，只要有整体上市的传闻，立刻就会有涨停板出现。

　　所谓整体上市，就是上市公司大股东利用金融手段把上市公司以外的资产注入到上市公司中去。整体上市之所以受到市场的追捧，最主要的原因就是整体上市可以实现多赢局面，有利于提升整个市场的价值。首先，整体上市消除了关联交易，从而大量减少上市公司弄虚作假的现象，使得上市公司的运作更加规范。其次，整体上市可以把更多、更优的资产注入上市公司中去，使得上市公司的质量得到根质的改善，有利于上市公司做大做强。最后，随着全流通时代的到来，整体上市既能体现大股东的真实价值，又给大股东一个合理的退出机制，当然还有其他更多利于市场的好处，自然受到市场的追捧也就不足为奇。

　　虽然整体上市给市场带来了众多好处，也受到市场的热烈追捧。但对于整体上市概念的炒作，投资者也要多留心。首先，要关注上市公司之外的资产质量。因为以前不少集团公司为了达到上市目的，常常把自己最优质的资产放入到股份公司内，其他不良资产都放在集团公司里。如今市场掀起整体上市题材炒作热，要提防少数大股东趁机借名把不良资产打包进入上市公司，这不但没有达到提高上市公司质量的目的，反而有借机兜售不良资产之实。其次，对于整体上市要关注其重组过程。是一次性注入，或是渐进式注入。比如上港集团就是一次性注入集团资产，从而达到整体上市目的。而天津港就很有可能选择逐步注入集团公司的其他优质资产。再次，对于整体上市方式要多加关注。比如，泸天化与川化股份先联合组建集团公司，然后再实施整体上市。比如东电集团旗下的东方电机、东方锅炉所实施的整体上市，是选择的对价换股模式。最后，也是最为关键的是要关注大股东的实力。这几点表面上来看，似乎对目前如火如荼的整体上市炒作影响不大，但实质上对投资者的未来长期收益影响十分巨大。因为只有实力强大的大股东，才有可能把自己最优质的资产注入公司内，才有能力完成相关公司之间的内部整合，才能给投资者乃至整个市场带来长期、真实的优质回报。而对于借整体上市之名，将不良资产注入上市公司的做法要多留一个心眼。而对于以行业整合之名的整体上市概念，由于公司文化不同，可能带来复杂磨合等，使得新公司成本巨增的现象也应有所警惕。本报记者孙强