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国内外棉花现货与期货价格将会完成筑底逐步回升

  2006/2007年度的棉花行情让很多棉花商一直都很困惑。

  从2006年10月起,对种植面积、生物能源、国家收储等概念的炒作,使得许多农产品都出现了浩浩荡荡的上涨行情,其中大豆、玉米、小麦、白糖涨幅分别达22%、28%、20%、24%,惟有棉花价格低位徘徊,踯躅独行。

笔者认为,造成市场价格持续低迷、现货购销清淡的原因,主要有以下几个方面:

  首先,国内短期棉花供应充足。2006/2007年度中国棉花风调雨顺,获得大丰收。另外,新疆棉比往年入关速度要快,这使得短期内国内棉花资源供应充足。中国产量预测数据一度从632万吨上调到673万吨。

  其次,纺织企业资金紧张。根据笔者电话调查,很多纺织企业反映,下游市场销售不畅,价格低迷,资金回笼慢,成品库存积压严重。央行不断加息以及收紧银根,也导致企业资金成本的上升。

  再次,期货市场库存压力沉重。截至4月6日,注册仓单总量为5505张,仓单增加183张,有效预报1483张,预计总量为6988张。根据笔者统计,2006/2007年度郑州期棉仓单实抛压指数和潜抛压指数分别达到62%和93%。而由于期货市场价格一直比现货价格高,纺织企业接货资金入场并不积极,缺乏买方套保主体。

  最后,无利好消息支撑和可炒作因素。美棉销售业绩不佳,走势持续低迷。有关数据显示,截至3月22日,中国仅签约美棉46.3万吨,美棉出运中国仅27.8万吨。截至2月,中国仅进口棉花86万吨,离国际棉花咨询协会(ICAC)预测的进口290万吨数据相差甚远。纽约棉花期货价格在基金转月、套利以及现货商抛售等影响下,近月合约出现破位下跌,一举跌破52美分/磅的支撑位,再次靠近年度低点。

  郑州期棉主力合约也跌破了14000元/吨的支撑位,开始了长达1个月的漫长探底,跌幅达到7%。整个棉花市场笼罩在一片浓厚的悲观氛围中。

  但是,机会是跌出来的,风险是涨出来的。在整个市场悲观和观望时,要用逆向和理性思维来分析机会是否已经悄悄来临。影响棉花市场的一些因素正在悄然变化。

  进口棉仍占中国消费量三分天下,消费缺口效应成后市博弈关键。根据美国农业部(USDA)3月报告预测数据,2006/2007年度中国棉花产量为673万吨,消费量为1088万吨,期初库存为327万吨,期末库存为294万吨,中国仍需要进口棉花300万吨来弥补中国消费缺口。由于国产棉具有价格优势,纺织厂至今主要消耗的是国产棉,进口棉比例很少。按照理论计算,2007年6月初国产棉就会消耗完毕,消费缺口效应将逐步显现。

  可出口棉花资源仅剩美棉,美棉面积预期减少两成。据悉,巴拉圭和阿根廷、巴西将不再大量出口棉花。澳棉的生长遇到干旱。印度国内棉花资源紧缺,棉花价格面临上涨压力,可出口棉花资源不多。全球可供出口的棉花恐怕只剩下美国棉花,而且大多都在贷款项目下。另外,根据美国农业部报告,受到玉米种植面积大幅增加影响,美国棉花种植面积预期下降20%左右。

  进口棉报价稳定,纽约期棉持仓屡创新高。按照滑准税下港口提货,最新美国进口棉报价比品级相近的国产三级棉花每吨分别高出600元左右。

  据CFTC最新报告,纽约棉花期货总持仓达到236275张,屡创历史新高。截至4月3日,仅期货的非商业性持仓多单55030张,较前一周增加1791张,空单64492张,增加2872张。净空单9462张,增加1081张。

  市场纷纷揣测,握有大量棉花库存,也无意降价销售,美国棉商意欲何为?美国棉商是不是在等待全球其他地区可出口棉花资源日益缺少,中国增发棉花进口配额以及消耗完国产棉后伺机待价而沽呢?目前不排除这种可能。整体而言,笔者认为,棉价短期依然将继续震荡探底,但下跌空间十分有限,后市随着棉花缺口效应的日益显现、进口棉配额的下发、7月后天气变化影响、美棉种植面积减少、美棉出口增加、郑棉持仓扩大、仓单流出等利好消息的配合,国内外棉花现货与期货价格将会完成筑底逐步回升。

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