大盘蓝筹告别低价时代(图)

　　中石化预增50%、宝钢股份预增150%、中信证券预增1200%……最近，在年报出彩之后，大盘股们又纷纷抛出了今年一季度“靓报”。

　　由于之前大盘蓝筹涨幅巨大，市场普遍认为大盘蓝筹的估值已经合适甚至过高。年报和之后季报的披露能够支撑大盘蓝筹的估值，甚至使蓝筹股实现重新估值吗？

　　大盘蓝筹已不便宜

　　“估值，特别是PB（市净率：市价除以每股净资产），是整个A股的短处，之前市场充分挖掘了低估股票，低PB的股票在整个3月的表现都走在市场的最前列，充裕的资金使大家只看到上市公司盈利能力，譬如ROE（净资产收益率）接近12%，却无人关注加权分红率仅1.6%的现实。”国泰君安的策略分析师吴坚雄指出。

　　而在与H股的比较中，吴坚雄指出，A股与H股的加权价差、A股与B股的加权价差在3月继续扩大。“A股和H股相比是没有优势的。比如同样为中石化，为什么A股和H股价格相差不少？而且A股的市盈率是全球最高的。我不能说蓝筹股股价会回落，但是确实不便宜了。”吴坚雄说。

　　“可采取ROE趋势投资”

　　大盘蓝筹股在2006年普遍表现不错。吴坚雄认为，市场早已预支了业绩上涨这一利好。

　　而私募基金经理吴国平则指出，本来一只股票的炒作就是提前预支它们的业绩。“做股票要看有没有很大的成长性，做股票就是做股票的未来。比如前几年炒作网络股，当时有的网络股亏损仍然也敢炒，就是预计了它们的利润并提前预支。”吴国平称。

　　蓝筹股的估值不低，吴坚雄指出主要原因在于流动性过剩。“外贸进出口增速差创新高、外汇储备增长创新高、狭义、广义货币增速创新高，使流动性泛滥不止步。现在钱多，贸易顺差你看短期会结束吗？钱又流不出去，资金对资本品的需求也不会停止，所以从机制上来看，火在烧，水冷却需要很长的时间，股指向上短期不会改变。”

　　“现在很难从眼前静态的基本面来解释越来越高的股价，对流动性过剩带来的高估值，我们要求的安全边际也越来越低，而估值在股价定价中的权重也在下降。我认为在流动性没有改变的情况下，采用ROE趋势投资的方法比较合适。”吴坚雄说。

　　“重点关注低市盈率蓝筹股”

　　在大盘蓝筹股估值已经不低的情况下，蓝筹股尤其是银行股是否有上行的能力？吴坚雄指出，现在市场有分歧。

　　“以银行股为例，金融工程研究员从资金需求和权威机构的目标价格预测数据推理，权重股的上升是有合理基础的，股指期货的推出有可能成为触发条件。但是行业研究员认为，6次上调存款准备金率对上市银行的负面影响大致为2.5%，特别是对中小银行的流动性带来较大的紧缩压力，而6家银行估值处于较高水平，短期需适度谨慎。”吴坚雄比较了金融工程研究员和行业研究员对银行股的看法后说。

　　吴国平认为，市盈率低的大盘蓝筹值得考虑。“在整个市场强势震荡上扬的情况下，市盈率低的大盘蓝筹是市场下一步投资的主要方向。特别是钢铁行业，未来的整体市盈率和国际上比还要低，比如日本是20倍左右、美国15倍左右，前期宝钢才10倍左右。所以为什么近期类似低市盈率的股票会涨，主要是它们的成长性得到一些机构的认可。”吴国平说。而吴坚雄则指出，由于市场流动性过剩而带来高股价，所以对市场的流动性应该随时关注，可以重点关注资金持续强势流入的行业板块。他表示，化工、建筑产品、技术硬件与设备、建材、耐用消费品与服装已经保持了两个月的连续资金流入。

　　作者：陈洁/文　李烝　赵振超/制图