推出股指期货不宜操之过急

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求昨日在深圳演讲时表示

　　推出股指期货不宜操之过急

　　鉴于股指期货风险较大，他建议普通投资者不要随意参与炒作

　　本报讯（记者熊元俊）《期货交易管理条例》昨日开始施行，股指期货的推出时机成了股市关注焦点。

中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求昨日表示，“要以忧虑的心态、冷静的思考，而不是高歌猛进的方式推出股指期货。”

　　吴晓求是在由南京证券举办的“赢在‘股指期货博弈时代’高峰论坛”上发表演讲的。在论坛举办的深圳报业会堂现场，能容纳600人的会场座无虚席。还有不少投资者站在过道上听演讲。会上，来自南京证券、大福证券集团和大蓝筹投资等机构的专家为市民释疑。

　　推出股指期货要谨慎

　　“过去15年，由于对现代金融市场缺乏理解，我们走了很多弯路。在市场繁荣之时，更需要冷静思考。”吴晓求表示，对现在的股市，有两点忧虑：一是股市资金的来源渠道很不稳定；二是股指期货推出的制度基础还不够完善。

　　对股指期货的推出，吴晓求认为，这是中国资本市场国际化和现代化的必经之路。因为要掌握人民币定价权，必须要有一个强大的金融期货市场作依托。不过，股指期货这种套利工具，一旦变成投机性工具后，其破坏属性可能骤然放大。因此，管理层一定要总结10年前国债和商品期货品种被突然关闭的前车之鉴，尽量完善交易规则，减少金融风险的隐患。

　　吴晓求认为，目前，国有法人股占上市公司总股本的45％。在这种特殊的股东结构下，如何开发股指期货产品，是一个亟待深入研究的问题。

　　吴晓求建议普通投资者不要炒作股指期货。因为这是一个机构博弈的市场。“如果你拿50万去炒作股指期货，你也许会赚到200万。但是，你也许会在赔光的情况下，才会想到离场。”

　　推出后可能助跌股市

　　通过对股指期货在港股表现的实证研究，大福证券的专家认为，股指期货推出前，股市一般会大涨；推出以后，基金和券商机构会试探性做空，甚至套现离场。由于A股市场尚未推出融资融券，再加上人民币尚未自由兑换，深沪股市不会出现像1997年的香港股市那样，国际金融大鳄通过卖空中移动等权重股，在期市上赚大钱。

　　南京证券研究发展中心高级研究员周旭则认为，目前，深沪股市市盈率远高于国际市场平均水平。以2006年前三季度和2005年第四季度的业绩来估算，A股市场整体市盈率为39.68倍，而比较乐观的价值中枢是25倍。如果现在推出股指期货，市场下跌风险很大。短期来看，市场进入非常容易赚钱的阶段，似乎不参与市场的风险更大。不过，风险和收益总是成正比，投资者应警惕风险的突然释放。

　　周旭认为，今年2月27日股指暴跌，令进行仿真交易的股指期货投资者全线爆仓，这可能让管理层在推出股指期货更谨慎。毕竟，市场稳定发展，更符合现阶段股市的发展需要。