“巨象”基金，向左走还是向右走

　　嘉实策略成长基金采取了稳健的建仓步骤以及偏保守的股债平衡型投资策略，基金业绩表现受到一定影响

　　交银精选认为，蓝筹股的投资价值将再度显现，对全年蓝筹股的收益率仍然较为乐观，如果考虑到估值水平、风险和流动性的要求，蓝筹股仍然是大资金投资的首要目标

　　基金第一季度报告显示，嘉实基金旗下策略成长与交银施罗德基金旗下交银精选成为业内规模最大的两只基金，均超过200亿规模。

不过，嘉实策略成长的份额从去年12月成立之初的419亿缩减到279亿，而交银精选通过今年1月的拆分活动急速扩容到215亿。

　　交银精选认真反思

　　交银施罗德精选股票基金在今年第一季度末的份额总额为214.5亿份，资产净值215亿。

　　今年第一季度的震荡行情令交银施罗德的新持有人没有享受到显著的净值增长。交银精选基金经理赵枫在本月初给持有人撰写了一份信函。该信函表示，“过去两个月里，市场走势呈现出低价股的持续攀升和资产注入等重组概念的盛行，同时交银精选的基金净值表现没有能够跑赢指数。在交银精选持有人中有很大一部分是在1月26日前一周买进的，这部分持有人在这两个月里并没有获得满意的收益。如果大家对此有些担忧，我们深表理解，也在此深表歉意。”

　　赵枫在该信函中称，“经过认真反思我们的投资策略和投资操作(事实上，作为基金管理人，我们无时无刻都在反思我们的每一个决策是否理性和正确)，我们认为我们构建组合的理由和基础并没有改变。需要说明的是，在过去的两个月内，市场热点主要是在上一波行情后市净率相对偏低而成长潜力中等的一类股票的补涨，这也是对这一类风格股票配置偏低的交银精选表现欠佳的原因之一，但是作为大资金运作，我们需要保持投资风格的稳定和持续，频繁的转变可能适得其反。”

　　该基金在第一季度的前十大重仓股依次为招商银行、中国联通、浦发银行、民生银行、万科Ａ、大商股份、中信证券、长江电力、中国石化、大秦铁路。

　　交银精选在季度报告中对后市表示乐观，“展望未来几个季度的市场，我们对市场的资金供给仍然持有乐观的态度，市场仍将持续活跃，进而可能继续推高市场整体估值水平。市场仍然会在投资和投机中交替前行，但伴随着利润的稳定增长，蓝筹股的投资价值将再度显现，我们对全年蓝筹股的收益率仍然较为乐观，如果考虑到估值水平、风险和流动性的要求，蓝筹股仍然是大资金投资的首要目标。”

　　嘉实策略料到赎回

　　基金业最大的“巨无霸”嘉实策略成长在第一季度末份额总额缩减到278.58亿份，基金资产净值为301.32亿元。不到四个月的时间内，总计33％的份额被持有人净赎回。

　　该基金采取了稳健的建仓步骤以及偏保守的股债平衡型投资策略，基金业绩表现受到一定影响。对此，基金公司表示是基于以下考虑：首先，考虑到本基金419亿的首发资产规模并非属于常态，会有较大规模赎回。其次，市场的震荡幅度在加大，当市场处于结构异化、估值已然不低的状况下，过于激进的投资可能会导致较大风险。再次，基金规模决定了买卖股票无法实现快进快出，必须坚持买入持有策略，否则会产生较大的冲击成本和流动性问题。因此选择并执行了非常严格的建仓个股标准。

　　嘉实策略成长在第一季度的前十大重仓股依次为招商银行、兴业银行、宝钢股份、上海机场、大秦铁路、鞍钢股份、百联股份、中国平安、沈阳机床、中国石化。

　　该基金当季的基金份额净值为1.082 元，净值增长率为7.02%，远远低于业绩比较基准收益率26.69%。

　　嘉实在后市策略方面表示，“我们认为，虽然从静态估值来看，现阶段的A股市场已经不很便宜。但在宏观经济和微观公司基本面无大利空因素的基础上，考虑到上市公司业绩预期的持续增长，以及资产注入、重组和股权激励等其他因素催化的情况下，A股动态估值会逐步恢复到一个正常的水平。再加上国内证券化率仍然偏低，证券资产占居民金融资产的比重还有很大提升空间。在上市公司业绩持续增长、财富效应明显的背景下，资金仍将继续进入股市。因此今年市场的整体趋势预计仍将趋于向上，牛市仍将延续。只不过期间的调整和震荡幅度预计会加大，但其形式不外乎于以时间换空间，或以空间换时间。”投资策略上，该基金仍然坚持稳健建仓、精选个股的策略，仍然坚持精选个股的高标准。选定好资产后，“咬定青山不放松”，坚持采用买入持有的策略。在投资品种选择上，以具有长期持续高成长性的行业龙头股，有基本面支撑且具有资产注入或者整体上市预期的资产，以及具有长期升值性的中国资产等战略性资产为主。