严控内幕交易延续牛市

　　日前，上海证券交易所研究中心主任胡汝银表示，市场越活跃，发生内幕交易行为的可能性就越大，要防范内幕交易行为的泛滥当务之急是提高查处和惩罚的力度，完善立法，调整监管部门的功能定位，同时强化市场参与主体道德责任，培育合规运作的市场。

　　内幕交易有所抬头

　　从A股市场以往的走势看，市场火爆时也是内幕交易较为泛滥成灾之际，这是因为在行情火爆时，上市公司一些微不足道的利好消息就可以使二级市场股价暴涨，从而使知道内幕交易的人获得了丰厚的投资回报，如此再度形成“榜样”，从而推动更多的资金倾向于内幕交易，甚至不排除部分机构联手上市公司制造内幕交易从中渔利的可能。

　　反观本轮A股市场，随着行情的火爆，涉嫌内幕交易的事件也明显增多，较为典型的有一度停牌的三普药业定向增发收购集团公司优质资产事件、杭萧钢构的三百亿合同事件目前尚在调查阶段，并不清楚是否一定存在内幕交易，但在重大信息公布前，二级市场的股价异动依然反映出重大信息泄露的可能。因此，业内人士推测，两公司接受调查可能就是针对内幕交易问题。

　　值得注意的是，目前A股市场内幕交易在新的市场背景下衍生出新特征，主要是根据当前A股市场的定向增发、大额订单等市场投资偏好制造内幕交易，推动二级市场股价暴涨，诱使中小投资者高位追涨，从而渔利。其中，定向增发过程中的内幕交易最为典型，不仅涉及定向增发这一股价敏感信息的事先泄露，而且还涉及定向增发的价格明显有偏向于机构投资者的取向，这不利于证券市场的长期健康发展。

　　监管部门加强监管

　　内幕交易给证券市场的正常运行带来极大的影响：一是因为内幕交易严重侵犯“三公”原则，对处于信息不对称地位的中小投资者的利益形成间接侵害；二是因为内幕交易盛行不利于证券市场的平稳运行；三是因为内幕交易盛行将极大地抑制投资者的投资信心；四是内幕交易还会使市场的投资理念扭曲，不利于价值投资理念的深入。因此，内幕交易一直是各证券市场监管层严厉打击的对象。

　　反观目前的A股市场，在内幕交易盛行之际，监管部门也加大了对内幕交易的监管力度，杭萧钢构、三普药业就是如此，而且三普药业在日前还发布暂停定向增发收购集团公司电缆业务资产的公告，如此就折射出监管部门加强内幕交易监管的态度。因此，上海证券交易所研究中心主任胡汝银虽然不代表管理层，但其讲话依然折射出相关部门对内幕交易的痛恨以及打击态度。

　　营造健康牛市

　　进行内幕交易大致有以下三种形式：一是基于交易的股价操纵；二是信息操纵，通过传播虚假信息散布谣言影响股价；三是行为操纵，控制信息发布的时间和完整程度来进行内幕交易。发现这三种形式的内幕交易面临三大难题：一是行为发现难；二是稽查、查处难；三是法庭举证难。但是，只要监管部门有打击内幕交易的态度，那么，就可以在最大程度上抑制内幕交易的泛滥，营造一个健康的牛市。所以，三普药业等交易异常股接受调查将在一定程度上抑制内幕交易，从而营造出一个相对健康的投资环境，有利于证券市场的健康发展。渤海投资秦洪在