高储蓄时代应扩大高质量资产供应

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵日前在接受《中华工商时报》采访时说，中国已经进入到高储蓄率阶段，在高储蓄率阶段要特别重视高质量资产的供给。应该利用目前流动性过剩的大好时机，让证券市场进一步国际化。

　　李稻葵说，关于目前各方谈论较多的流动性过剩的话题，有一种比较流行的观点，就是外贸的顺差以及由外贸顺差所带来的人民币升值的预期，带来大量外资的涌入，由此导致流动性过剩。这种说法本身并没有什么错误。但如果我们把这个问题再做进一步分析的话，我们会发现，导致贸易顺差的因素有两个：一是国内和国外物价水平差，由于物价水平差和汇率相关，汇率的变动会直接影响物价水平差。二是中国居民和外国居民每年能把自己总收入中的多少用于当今的消费和储蓄，相对而言，储蓄率越高的国家，对当前市场产品的需求就越少也就越容易产生贸易顺差。

　　李稻葵说，一般计量经济学的分析研究表明，第二种因素也就是储蓄率差的因素对于贸易顺差和贸易逆差的影响要远远超过汇率。也就是说，对于目前存在的由贸易顺差所带来的流动性过剩，恐怕不能期望通过我们的汇率调整在短期内解决。最关键的还是要解决储蓄过高的问题。

　　“中国现在的人口结构中有相当一部分是上世纪60年代出生的，这部分人都面临孩子较小和养老等问题，所以这些人愿意拿出很多钱用于储蓄。”

　　此外，李稻葵说，中国经济的高速增长使得进入到中等收入人群的数量在不断扩大，中等收入人群通常具有这样的特征：基本上满足了当前的温饱，他们考虑的是资产、财富、未来的消费以及退休以后甚至是百年以后留给子孙后代的是什么样的财富。所以，中国社会已经进入到对资产需求非常高的阶段。所以，中国经济已经进入到高储蓄率阶段，高储蓄率加上我们金融体制的相对落后，就形成了大量的储蓄集中在银行部门，就出现了银行的货币流动性过剩。

　　李稻葵认为，针对上述分析，目前我们应该对高质量的资产供给给予高度的关注。这不仅是为了提高增长质量的要求，也是建设和谐社会、落实科学发展观的根本要求。因为百姓需要的高质量资产你不能供给，这个社会怎么能够和谐呢？

　　李稻葵认为，应该进一步发展居民房地产业，尤其是要在保持基本耕地面积不变的情况下，想法设法扩大居民房地产的供给，只有这样才能提供给居民价格不是太高的住房。除此之外，要在不改变当前地方政府预算法的前提下，要求他们把建设性投资切出来一块成立公司然后发债，这部分切出来的资金不要和它的预算混在一起，这样不仅能够对地方政府有帮助，更主要的是能够通过资本市场的发展来对地方政府的行为进行监督，现在地方政府搞了很多建设，他们还是知道这些建设的质量是高还是低。

　　李稻葵认为，应该利用目前流动性过剩的大好时机，把证券市场特别是股票市场进一步国际化。这不仅仅是指简单地把外资引进来，更主要的是要引进海外包括那些和中国没有业务往来的高质量公司，吸引他们来中国上市，譬如像IBM、微软、苹果等。我们现在的市盈率这么高，高到30、40，而他们只有18。他们当然愿意来。

　　李稻葵说，让证券市场国际化的好处是显而易见的，一是可以在短期内给老百姓带来高质量的资产；二是给我们的证券监督部门创造了一个很好的推进证券监督的机会；三是真正地把我们的证券市场变成全球性的证券市场。

　　“这些公司在中国上市后获得人民币，然后在外管局换成外汇，使我们的外汇储备又加强了一部分，这就相当于中国居民不用出国就直接在国内投资外国企业了。”