基金交锋股市“泡沫论”（基金看市）

　　“从全球看，国内的股市无论是PB还是PE指标，都不具有相对吸引力。结构性泡沫的存在，个别板块和个股的估值水平已经明显脱离合理中枢，这种泡沫营造会使得市场处于比较混乱的思维当中。”友邦华泰基金公司投研总监张净如此直言。

　　在资金推动型的A股市场，基金的力量也被边缘化。尽管如此，基金的看法仍然在大众投资者心目中昭示重要的指针作用。

　　汇丰晋信：留心短期风险

　　汇丰晋信基金公司认为，央行在“五一”长假前夕再次动用存款准备金率进行调控一方面表明了目前流动性泛滥的局面仍然没有得到根本的解决，另一方面也反映了近阶段调控方向的选择上还是以压缩贷款为主。

　　但中短期内由于调控措施的高频率出台可能会对市场心理产生负面影响，因此建议密切注意市场的短期风险。

　　华富：不宜盲目看空

　　华富基金认为，目前的证券市场面临两个问题的博弈，即证券市场的长期大牛市与短期估值过高的博弈，博弈的决定因素在于短期外围资金的入市力度。就短期看，市场的高度已经超过个股估值所能承受的范围，但是在大牛市的背景下，市场可能提前预演未来数年的行情。

　　从短期来看，有券商预计，“五一”长假之后，由于人民币升值和交行申购资金解冻，股指还有拉中阳长阳的机会。对此，华富基金认为，“由于目前资金面非常宽余，经济基本面良好，预期的宏观调控政策将给股市以一定的冲击，预计节后仍将保持短期震荡，长期趋势向好的格局。”

　　该基金提醒说，无论是美国或是其他任何国家或地区的证券市场，其牛市中个股都很疯狂，都会“鸡犬升天”，但疯狂之后那些没有业绩支撑仅凭概念炒作的个股同样均有惨烈的下跌，我们提醒投资者在买卖一个公司的股票时一定要对该公司的基本面进行详细的分析。

　　光大保德信：有个股泡沫

　　光大保德信基金管理有限公司董事长林昌在近日接受记者采访时表示，“股市整体上我认为还在正常的范围。股市上升幅度并不直接对应着泡沫，指数上升的首要原因是上市公司业绩的快速提升；其次是一批质量优良的蓝筹公司上市推高了指数；第三是因为流动性过剩引起的。以上因素只有第三个因素即流动性问题才构成了一定程度的泡沫。但即使是流动性导致的泡沫，也不完全是负面的。”

　　他说，如果用资产价格联动考察的观点，即考虑到最近几年中国（甚至全球）的房地产、古董、字画、高尔夫球证等类资产价格均毫无例外地出现大幅上涨，股市的升势在其中并不算特别突出。所谓“泡沫”，只有在一枝独秀时才构成真正的泡沫，因为投资价值的衡量永远是相对的，要有参照系。

　　“更准确地说，我们应称之为资产价值重估。”林昌说道，“轻言透支，就如轻言泡沫一样，是没有依据的。股票价值本来就取决于未来，提前预测是必要的。在方法论上，预测错了也强于不预测。”