中国人民银行行长周小川对于“是否关注股市泡沫”的肯定回答,昨天迅速成为各大财经媒体关注的焦点。尽管中国股市再次引来一个长假后的开门红,诸如“央行监控资产价格”等消息,还是在不少股民中引起了一定担忧:央行是否会针对股市采取调控措施?
笔者以为,这种担忧,大可不必。
那么,这些可能出台的针对通胀的措施,是否会使股市的牛气出现急剧的转折?保持货币政策的稳定性,一直是央行重要的行为准则。因此无论是紧缩政策,还是宽松政策,都会具有“小幅”、“持续”的特征,以尽量避免对经济发展造成过大的波动伤害。因此,像“加息”这样的控制通胀的措施,需要一个从量变到质变的过程,不可能立竿见影。当然,如果这些“小幅”不断累积,也可能最终使中国股市出现转折。但在初期,股市对这些紧缩政策的反应,却很可能是不跌反涨。因为央行采取这些措施,本身就可能被市场理解为“通胀正在上演”,而通胀,总是能成为股市泡沫的制造者。
对于中国股民来说,真正值得担忧的,并不是近期央行是否会采取紧缩措施,而是央行这种“关注”的背后:可能来临或已经来临的通胀。通胀很容易制造一些假象,比如通胀初期,商品价格的上涨,很可能使企业利润水涨船高,进而使股市的市盈率维持在一个似乎合理的水平,使股价上涨看上去具有更坚固的基石。但是这种基于通胀的泡沫,总有破裂的一天,最终使广大股民受到伤害。在这个意义上,央行关注资产价格,或者出台抑制通胀的措施,是件好事。
(解放日报 陈春艳)
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