操盘故事：时间，成长股之友

　　“从一个行业内的专业技术人员到证券研究员再到基金经理，我走过了几个坎。”融通领先成长基金拟任基金经理陈文涛感慨地说。

　　陈文涛是学制药的，搞过七八年新药开发，研发出过几种新药。1998年，陈文涛弃医从“证”，加盟招商证券研发中心做了四年医药行业研究员，之后开始管理工作，担任研发中心的副总经理，一干就是三年。

2005年底，陈文涛调任招商证券资产管理部副总，2006年3月进入招商基金，开始了在公募基金的投资生涯，其后不久，他又被融通基金“猎头”，任融通基金研究总监。

　　从技术员到分析师

　　“专业技术人员的思维方式与视角，同证券研究员有很大差别，最后得出的结论也不一样。”从技术员到分析师，陈文涛经历了一个痛苦的转变。

　　证券市场与实体经济，还是有很大差别的，因为投机机制使股市注定了会处在一种过度反应的状态。“在1998年、1999年的股市，讲一个漂亮的故事，公司股价就可以涨了。讲故事很容易，比如基因的故事、互联网的故事，但我在实际工作中干过多年，知道这些故事其实是不可能成立的，所以在入行初期，我对行业对公司作出判断，往往跟其市场表现有很大的差距。”

　　陈文涛开始思考：股价是因为什么在涨？“分析师要科学客观分析行业趋势，但这只是一个底线，还必须关注市场环境的改变，资金流量的变化。”

　　时间是成长股朋友

　　从分析师到真枪实战作投资，陈文涛经历了第二道坎。“做分析师注重财务分析水平，讲究数量化分析与推理，但对实际的投资而言，仅有财务模型是不够的，你还必须考虑市场中情绪的因素。”陈文涛表示，“比如你给一个公司的合理估值是10元，但当一个公司达到你的目标价时，是否应该卖掉？这不是计算的问题，而必须考虑当时市场各方面的状况来决定该如何操作。”

　　“数学模型只是一个参考，未来有太多的不确定性，更重要的是要把握企业的趋势、市场的趋势，只要趋势不变，业绩增长的估值就算顶到上线也尽量不要卖，市场总是会给你惊喜的。”陈文涛认为，中国经济正在高速发展期，对那些最好的最有竞争力的公司，只要估值没有大幅超出合理的范围，在趋势没改变前都应该继续持有。

　　陈文涛刚入行时，也喜欢通过波段操作做差价，“后来，我慢慢发现短线操作成功的概率较低，不是一个长胜之道。因为投资的本质就是要分享企业成长带来的高回报，只有深入研究企业基本面，基于基本面来买股票才能赚大钱。”

　　陈文涛认为，做投资应坚持一个核心理念，但也需要一定的灵活性，兼顾原则性与灵活性，因为市场是常变常新的。“我会将大部分的资金投到最喜欢最熟悉的领域，同时拿一小部分的资金，根据市场环境来操作。当然，在买入一只股票前，首先要确定是基于什么原因买入的，如果是短期因素就快进快出，如果是长期因素就会坚守下去。”

　　“要想在股市活得长一些，一是要坚持基本面分析，有自己的一套比较完整的投资逻辑；二是要有纪律性，按自己的判断来做；三是有一定的灵活性；四是抗压能力，要了解并适应市场的游戏规则。”陈文涛认为，一定的灵活性是自我解压的好方法。

　　先选行业再定公司

　　应该到哪里去找成长性的公司？陈文涛肯定地表示，首先要选定能跑赢GDP、符合未来产业结构发展方向的好行业，再自下而上选公司。

　　陈文涛认为，领先成长的视野是选择成长股的有效途径：从产业的角度看，经过这些年的优胜劣汰，资源和市场要素在加速向行业中的龙头优势企业集中；从资本市场角度看，全流通后，代表先进生产力、推动产业进步和行业整合的领先成长型公司，更容易得到资本的支持而加快发展壮大，它们成长为行业巨人的过程也是股价爆发式上涨的过程。

　　陈文涛的投资组合选了几个方向：现代服务业中的金融地产保险、先进制造业中具有技术含量成本优势的公司、消费品行业。

　　那么，如何挑选行业里有核心竞争力的公司？“我们会从很多方面来考察公司，先要研究其盈利模式是什么？比如，苏宁电器占据了销售渠道，在整个链条中处于最强势的一方。当然，管理层也很重要，要将财务分析指标与企业行为互相应证。”陈文涛表示。

　　在控制风险方面，陈文涛表示：“最好的风险控制，就是要加强基本面研究，把公司的基本面吃透了，风险自然会比较低；另外，专业的人做专业的事是最好的控制风险的办法，要把不同方向的投资交给专业的人来管。”

　　（全景　水木）

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