5月11日利多利空大揭密：长期牛市没到头

　　海口晚报网5月11日讯

　　消息1、央行积极评述资本市场发展，发展仍是硬道理，牛市基础未变

　　央行昨天发布的《2007年第一季度货币政策执行报告》积极评价了中国资本市场的发展。报告特别指出，“统筹协调直接融资与间接融资的规模与结构，促进资本市场健康发展”是进行流动性管理的重要手段。

　　报告指出，今年一季度，资本市场的繁荣，使得居民户存款增速减缓。居民选择收益相对较高的股票、基金等投资工具或理财产品的意愿增强。同时，证券公司客户保证金大幅增加，分流了部分居民户存款。此外，国内非金融机构部门(包括住户、企业和政府部门)的股票融资明显上升，较去年同期上涨了338.9％。

　　今年一季度，股票市场成交额和股指双双再创历史新高。报告指出，由于国民经济平稳快速增长，股权分置改革积极效应继续显现，投资者投资股票基金市场意愿明显增强，第一季度投资者开户数新增871万户，是2006年全年新增数的1.7倍，市场成交额和指数也均创出历史新高。由于证券市场行情火爆也带来了证券交易印花税收的走高，今年一季度证券交易印花税高达122亿元，同比增长515.9%。同时，资本市场繁荣所带来的财富效应有助于增强居民消费信心。

　　报告认为，随着上市公司股权分置改革进入扫尾阶段，证券市场信息披露机制进一步强化。《上市公司信息披露管理办法》和《律师事务所从事证券法律业务管理办法》的发布，完善了上市公司信息披露规则和监管流程，细化规范上市公司的信息披露行为，进一步提高上市公司信息披露质量及监管的有效性，增加了上市公司信息披露的透明度。

　　点评：随着证券市场特别是二级市场连续突破上行，近期更是历史性的站上4000点大关、市场相当火热之际，几乎所有的投资者都在关注管理层对股市大涨后的最新看法和姿态。而作为国家货币政策、信贷规模、基准利率等进行调控的核心部门，中国人民银行新公布的《2007年第一季度货币政策执行报告》显然是一大看点，从内容看，在评价中国资本市场发展时，引用了“统筹协调直接融资与间接融资的规模与结构，促进资本市场健康发展”的话语，并认为这是进行流动性管理的重要手段。不仅对股票市场成交额创新高带来的印花税大增给予正面评价，而且认同资本市场繁荣所带来的财富效应有助于增强居民消费信心的观点，当然，央行也对上市公司信息披露等给予继续要求。总体通篇内容看，并没有严厉的对股市当前火热现状的抨击和大泼冷水，基本论调还是需要股市发挥更大的经济依托作用，我们认为，未来管理层对股市主动性的打压概率很低，加强监管、维护合理运行秩序将是管理的重点，从未来看，A股市场大发展的趋势不变，而只有不断发展才是让群众在建设经济中实现共享的根本途径。二级市场短期过热不代表长期牛市就要到头。

　　消息2：宝钢邯钢最终联合重组，钢铁板块存在价值、重组双重机会

　　经过历时一年的接触磋商后，昨日，宝钢与邯钢这两大钢铁集团就合作建设邯钢新区460万吨精品板材项目在石家庄正式签约。宝钢集团董事长徐乐江向本报记者表示，该合资项目对于优化国内钢铁产业布局，应对来自国外钢铁企业的市场冲击，必将产生积极而深远的影响。对于今后的合作，徐乐江透露，双方都在朝着最终联合重组的方向努力，两家都有这样的愿望。

　　邯钢新区项目年产钢铁460万吨，总投资194亿元。据了解，2006年4月底，邯钢和宝钢就合资建设邯钢新区项目进行初步接触；2006年8月，形成了邯钢新区项目合作意向书的草案；今年4月，双方达成合资意向书的基本框架内容。经过一年努力，双方的合作达成了结果。

　　徐乐江认为，宝钢和邯钢在邯钢新区项目的合作，是一个承前启后、继往开来的合作，开拓共赢的新开端，预示宝钢和邯钢顺应市场发展步伐，在未来发展中形成密不可分的战略伙伴关系，是双方明智和具有战略眼光的选择。

　　据悉，宝邯双方将就新区建设成立邯钢集团邯宝钢铁有限公司，公司注册资本为120亿元，出资比例宝邯双方各占50%，其中宝钢以货币资金方式出资，邯钢以现金加实物的方式出资。规划项目分两期建设，2008年初完成一期建设，2010年末完成新区建设任务。双方将发挥双方各自在品牌、技术、管理、资金、市场等方面的优势，最大限度实现协同效应。

　　项目主要建设内容为：一个年处理量达1000万吨的大型机械化综合原料场；两座7M84孔大型焦炉，配套建设两套145T/H干息焦装置；两台360平方米烧结机，两座3200立方米高炉，两座250吨顶底复吹转炉以及板坯连铸和精炼设施；一条2250MM常规热连轧生产线和一条2030MM酸洗冷连轧生产线；配套建设发电、供水、供电、供气、铁路运输等公辅设施，可形成460万吨钢综合生产能力。

　　点评：昨日A股市场虽然高位大幅震荡，但钢铁板块成为行业板块中涨幅第一的群体，整体涨幅高达6.36％，而其中的领头羊莫过于宝钢、马钢、邯钢等。而从行业、企业基本面看，的确是有相当正面的利好支持。昨日，宝钢已与河北邯郸钢铁(行情资讯)集团正式签署整合重组协议，同时双方分别出资50％建设“邯钢新区”年产460万吨钢的精品板材生产线，这也是继宝钢与新疆八一钢铁(行情资讯)集团完成国内首例跨地域钢厂重组项目之后，中国钢厂跨区域合作的“又一个引人注目的动作”。我们认为，国内钢铁行业正在展开新一轮的强强联合、地区龙头间的合并整合、强者收购弱者扩大地盘和上下游以及产品链的各项重组行为，这对于钢铁行业来说是重大利好，有助于中国钢铁行业改变当前重复投资、产品不合理、企业恶性竞争的弊端，而从股市上的钢铁板块而言，现在已有多达35家钢铁股，规模不小，已基本能代表中国钢铁业，该群体现在继续面临价值投资和重组整合带来的双重投资机会，我们继续坚定看好宝钢、鞍钢、武钢、攀钢钢钒(行情资讯)、唐钢等龙头品种，而重组（包括收购或换壳）的机会多在中低价的地方性钢铁股上。

　　消息3：股改分红承诺上市公司全部兑现，继续关注股改中承诺资产注入或业绩目标的个股

　　根据沪深交易所最新披露的上市公司诚信记录及本报统计，210家在股改说明书中承诺有条件分红的上市公司全部履行了当初承诺。

　　为给投资者提供良好回报，210家上市公司的大股东在股权分置改革时承诺向股东大会提出分红议案，将当年实现的可供投资者分配的利润以不低于一定的比例分配给投资者（包括现金分红和送股），而且保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。上述210家上市公司中，沪市公司149家，深市公司61家。

　　从承诺履行的情况看，上市公司2006年利润分配预案的分红比例明显高于当初的承诺。当时，上市公司大股东承诺的分红比例绝大部分不低于50％，少数公司不低于60％或30％。而事实上，上市公司大股东提议的2006年分红比例几乎全部超过了当时的承诺底线，少数公司达到了80％以上，极少数公司甚至将当年可供股东分配的利润全额分配，而且90％以上的公司均为现金分红。

　　在当时的股改承诺中，除了不低于一定的分红比例外，也有个别公司大股东承诺现金分红的绝对额，保证2005～2007年度，每股分红额（含税）分别不低于0.45元、0.47元和0.49元，该公司2006年分配预案为每股派现0.5元。

　　点评：股改大幕拉开已一年，而在众多上市公司中股改对于分红承诺的内容也在2006年报全部披露完毕后得到充分验证，据相关统计，210家在股改说明书中承诺有条件分红的上市公司全部履行了当初承诺，且分红比例明显高于当初的承诺，多数公司均为现金分红。我们认为，这一方面充分反映出股权分置改革获得重大成功的体现，也是上市公司诚信度大大提高的侧面体现。而股权分置问题的彻底解决正式本轮大牛市的导火索，更重要的是，对于上市公司制度性治理、经营机制转换、大小股东利益统一是起到了深远的战略推动意义。从二级市场看，围绕股改题材展开的市场机会依然没有被充分挖掘完，其中一个很重要的题材就是不少公司在股改中，实力大股东都承诺在未来（甚至是1年等固定期限内）将优质资产注入上市公司，在此我们建议多关注此类公司，大众交通(行情资讯)、东方集团(行情资讯)近阶段的大涨很大程度上就是该题材的提前反映，对于目前累计涨幅不大的个股可继续逢低关注，如医药板块的华东医药、现代医药等，煤炭板块中的兖州煤业等。

　　消息4：二季度国有企业利润将保持平稳上升态势，投资蓝筹股是最稳健、最放心的策略

　　国资委有关人士昨日接受记者采访时表示，从4月份的表现来看，预计今年二季度国有企业利润依然保持平稳上升的态势。其中，重工、机械行业将有突出表现。国资委日前发布的数据显示，受能源原材料供应缓解、价格下调的影响，今年一季度，426户国有重点企业实现利润2482.6亿元，同比增长34.8%，增速比上年同期提高28.2个百分点。

　　国资委的数据还显示，企业收入和成本增速的差距缩小，多数行业成本压力同比缓解。其中，营业成本20630.6亿元，增长18.1%，增速比上年同期回落2.6%。尽管成本增速仍快于收入增速，但成本收入增速差距由上年同期的2.4%缩小至0.8%。

　　国资委人士接受本报采访时表示，成本收入增速回落的主要原因是能源价格下降。数据显示，今年一季度，布伦特原油的平均价格为62美元/桶，低于去年同期的63.5美元/桶。

　　而去年2季度布伦特原油的平均价格为71.4美元/桶，考虑到中国发现10亿吨储量大油田等因素，今年2季度的国际原油价格不大可能高于去年同期。

　　国资委人士预计，从4月份的表现来看，预计今年2季度国有企业利润依然保持上升的势头。其中，重工、机械行业将有突出表现。

　　点评：近期蓝筹股新一轮的上攻行情不仅仅是补涨的概念，而且业绩稳健增长引发的长期价值低估的再被重视。众多蓝筹股往往代表是国有经济的精英，而国有企业的整体景气度趋势也是充分揭示股市中蓝筹股未来的业绩成长趋势。从国内所有国有企业的大管家——国资委层面的消息看，其已预计今年二季度国有企业利润依然保持平稳上升的态势，其中，重工、机械行业预计将有突出表现。实际上，今年一季度，426户国有重点企业实现利润2482.6亿元，同比增长34.8%，增速比上年同期提高28.2个百分点，而石油石化、电信、冶金、电力和煤炭5大行业实现利润的更是都超过百亿元，合计实现利润1838.5亿元，占重点企业实现利润总额的74.1%；从增长速度看，冶金、建材、纺织、汽车、电子、电力、化工、交通、煤炭等9个行业的利润增速在重点企业平均增长水平之上，增速在38.5%-2.8倍之间。行业景气度同样是上市公司业绩增长情况的真实写照，对于股市蓝筹板块，我们继续认为，这才是中小散户中长期投资者的稳健选择，多数中低价股、垃圾股爆炒后必定会“从哪里来，回哪里去”，要知道香港等海外成熟股市遍地都是几毛钱、几分钱的股票，而真正的蓝筹股都是数十元乃至几百元甚至更高。

　　消息5、茅台总经理或被调查，优质公司基本面不会因某个高管而发生实质变化

　　今日京华时报报道：昨天，在沪市上市的贵州茅台（600519）紧急停牌。记者从业内知情人士处证实，茅台股份公司总经理乔洪已被调查，其部分亲属也已经被“双规”。与此同时，茅台连日来突然对其全国主要片区负责人临时大换血。

　　点评：贵州茅台（600519）可以说是A股市场高价绩优蓝筹股中的一面旗帜，但5月9日也就是本周三在大盘连创新高的背景下，突然出现逆市放量大跌超过5％，10日股票停牌，引发了市场对其的高度关注。而从媒体报道看，继昨日《第一财经日报》披露的茅台总经理可能被调查的消息之后，今日《京华时报》也对相关事件给予进一步的报道。而从今日上交所公告看，茅台尚没有发布说明性公告，因此今日估计也会继续停牌。理性的看，如果是一家管理经营较为规范、股权机制合理、透明性较高的公司，高管的变动不会引发公司基本面的大变，特别是机构投资者对于此类问题恐怕更为理性看待。当然，短期看，由于茅台股价的确近年来涨幅巨大、且目前处于90多元的位置，不确定因素的出现肯定会引发多空的激烈搏斗，甚至可能对其他大涨后的高价股形成辐射效应，因此，近期而言，操作上尚需适当谨慎一下。

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　　（来源：和讯）