高位震荡前行最好顺势而为

　　五月的第一周，A股市场站上4000点大关，但成交额持续放大显示市场分歧有增无减。在调控呼声较高、扩容压力增大的背景下，建议投资者顺势而为。

　　日均成交超三千亿

　　本周市场成交额持续放大，沪深两市日均成交合计超过3000亿元，和上一个交易周比较，平均每天放大了300多亿元，而在周三，两市合计成交额更是创下了3800亿的历史纪录。

　　在成交额持续放大的同时，大盘指数始终保持了震荡走高。上证综指周二跳空高开以后，一路冲过3900点和4000点关口，虽然在4000点附近出现了反复震荡，但最终大盘依然收于4021点，在一周大幅上涨180点，涨幅达到4.7%后，留下了20多点的跳空缺口未补，显示在市场分歧较大的情况下，多头气势依然强劲。

　　热点轮换关注低估

　　本周市场表现最出色的要数大盘指标股，例如中国石化周二高开高走，中国联通周三涨停，中信银行、中国银行也率领银行股走强，万科A也连续大幅上涨创下历史新高。大盘指标股走强的同时，前期热点券商概念股却出现持续调整，显示市场热点发生了明显变化。

　　分析人士认为，推动热点变化的主要力量是估值对比。经过全面上涨后，大盘指标股估值水平相对较低，特别是一些估值较低的行业例如银行、地产和钢铁等，本周走势明显转强。

　　升值加速推动重估

　　本周人民币升值速度再次加快。“五一”长假后的首个交易日，人民币对美元的汇率中间价一口气突破7.7关口，达到7.69511，再次创下新高。至此，自汇改以来人民币累计升值幅度已接近5.4%。5月11日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.6835元，再创汇改以来新高。

　　人民币升值再次加速使A股市场重估预期上升，特别是房地产行业个股本周再次走强，其中万科A和北辰实业等个股继续创出新高。

　　调控之声不绝于耳

　　面对股指的步步走高，有关股市过热需要调控的呼声逐渐升高。高华证券在最新报告中表示，虽然A股市场2007年第一季度的每股盈利增长率为82%，高于市场预期，然而直接和间接估值法表明当前的估值较高，似乎已经超过了市场基本面的改善。另外从市场交易数据、流动性指标以及坊间逸事都显示出国内市场的乐观气氛。鉴于国内散户投资者中的投机力量继续不断增长，高华认为，如果决策部门不提高利率、收紧银根并加大努力遏制市场违规行为，市场将面临演变为过热的真正风险。

　　本周央行发布了一季度货币政策执行报告，报告称综合运用利率、汇率、准备金率、公开市场等各种政策工具，防止经济由偏快转向过热。专家认为，报告反映出一个重要信号，即利率与汇率之间的牵制正在削弱，利率杠杆的进一步运用空间已打开。

　　可能维持震荡走势

　　从市场走势来看，本周股指在4000点附近出现反复震荡，个股分化情况也明显加大，表明市场谨慎心态上升。高华证券认为，从短期来看，在大小非解禁、新股大量发行以及政策前景不明朗的不利形势下，较高的估值可能使市场处于脆弱状态，市场存在回调的可能。但在流动性充足和趋势作用下，大部分业内人士也表示市场深幅调整的可能性并不大，除非推出做空机制或者是强力政策干预。

　　业内人士认为，操作上投资者可以保持一定仓位，顺势而为，重点关注大盘股和低估值行业，而缺乏成长和业绩支持的纯题材个股则需要保持谨慎。李东升