泡沫破灭犹在眼前

　　股价一路狂飙，股市沸反盈天。

　　如此烈火烹油般的场景，正在偏离正常轨道。无论如何解释，沪深两市在今年一季度的成交金额即接近去年全年成交量，新增开户数则远超去年全年开户数，最高峰时，短短4个交易日即增89.7万户，超过前年全年开户数。

　　A股市场要发展，但应在坚实基础上的有序发展。目前，沪深两市A股的平均市盈率远远高于香港股市，虽然由于两地资本尚未能够自由流动，故而资产价格未必完全保持一致，但就几乎同类甚至同一商品而言，居然存在如此巨大之价差，只能说明其中之一存在扭曲，其估值明显背离真实价值。

　　上述局面的出现固然有着多种成因，譬如：由国际收支失衡加剧而导致内地流动性泛滥、中国经济向好而使上市公司业绩骤增等等，而就近期股市所呈现出的态势而言，这些因素已不足以解释量价飞升。

　　先看国际收支失衡，一季度中国外汇储备增加1357亿美元，约合10500亿元人民币，但央行两次提高存款准备金率，再加上公开市场操作，大致回收8000亿元流动性，基本对冲了外汇结汇；再看业绩增长，从已公布年报的800多家公司来看，平均每股收益的确比去年同期上涨45%，但A股的平均市盈率却比去年3月份提高了近一倍，其中涨幅最大的竟然是ST板块。

　　世界上没有只涨不跌的股市，只不过，在股价快速上升期间，市场所存有的缺陷很容易为虚拟财富暴增的神话所掩盖，而投资者（或投机者）普遍存在的“羊群效应”，则进一步推动股价走向新高，直到泡沫破灭，甚至股灾降临。

　　市场行情至此，必然导致多空分歧加剧。4月19日，仅仅因统计数据发布，沪深股市一日暴跌市值近7000亿元。4月24日，一条子虚乌有的“人民日报明天将发社论”的谣言，竟然也能引来剧烈振荡。种种迹象表明，近阶段连续高位炒作已经引发市场神经高度紧张。

　　历史经验表明，一旦出现国际热钱和境内大户资金联手出货迅速撤离，往往会使一国的金融体系遭受沉重打击，百姓的财富遭受巨大损失。值得指出的是，由于内地股市市值已经从2005年4月的3万亿元，目前已经急剧膨胀超过16万亿元，相比以往，这种危险显然更需未雨绸缪严加防范。