五月行情谨防从天堂到地狱

　　节后行情非常火爆，大盘一举站上4000点大关，市场看多热情高涨。据调查，85%的散户投资者认为大盘还将冲上8000点。安信证券最近给激情四溢的投资者泼了一瓢冷水，市场上行主要依靠资金推动，基础不稳，大盘很可能出现一次深幅调整，回调深度可达2800-3000点附近。

　　管理层隐忧市场

　　目前，行情的第一推动力主要来自于资金充裕。如果创出天量后，后继资金不足，则行情必走不高，走不远。管理层已经多次表明对市场的隐忧，官方代表周小川和学者代表樊纲都明确表示对资产价格泡沫的担忧和需要监控。这里实际上代表高层对泡沫放大风险的警觉，因此股指继续持续火爆势必会引发管理层再次的紧缩调控行动。调控行动估计一是来自于央行的货币政策，或者加息或者再次提高存款准备金率等等；二是来自于持续发行超级大盘股等抑制二级市场资金供给。一旦有大盘股发行将大量冻结资金，明显抑制股市二级市场资金供给。

　　大盘上行基础不稳

　　5月9日，银行等权重指标股拉起，这使不少人对大盘蓝筹股的再度强势崛起充满憧憬，如果大盘蓝筹股板块能够大规模复苏，则股指再上一个台阶可能性确实很大。但根据历史经验，一波行情里很少有主流热点直接切换的。每次主流热点的切换都伴随老热点的退潮和市场的大幅波动，只有波动之后重新崛起的新热点方能称为主流热点切换。最典型的就是今年1月-2月3000点到2600点之间的大幅震荡过程中，大盘蓝筹股转向中小盘中低价题材股。现在银行股拉起更可能引发市场大震荡，5月9日市场的大幅波动已经鲜明表达了这一趋向，所以把希望寄托在大盘蓝筹股崛起推动股指大幅上扬上面并不是很现实。另外，5月11日是股指期货有关实施细则征求意见截止日，这很可能增强市场对近期推出股指期货的预期，这种预期也是影响股指不稳定的一大潜在利空影响因素。总之，目前推动市场上行的基础依然极不牢固，主要依赖资金推动所为，一旦政策收紧二级市场资金供给，则市场上攻乏力，转而掉头向下的风险就会大增。

　　可能回调到2800-3000点

　　安信证券指出，根据历史经验，牛市中的调整和熊市的长期阴跌不同，往往都是以迅雷不及掩耳之势出现的。由于市场上涨幅度过大，获利盘太多，加上真实估值水平不低，一旦调整，很可能是一次深幅调整，技术度量回调深度可达2800-3000点附近。因此，冲高操作中要时刻把握好市场节奏变化，对政策面变化和资金面变化保持高度敏感警觉，一旦出现明显的大量新股或者超级大盘股发行信号，则需警惕行情受阻回落风险将大增。近期而言，5月15日是提高存款准备金率的实施日，因此资金紧缩在所难免，这是一个敏感日，在此前后如果同时出现政策面其他的持续性紧缩调控政策，则转折随时可能出现。记者林兰