华东医药：主业增长地产增效(图)

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　　华东医药（000963）主要从事专科药品的生产和销售，在国内器官移植药品领域建立了较好的市场地位。公司一季度经营情况良好，实现主营收入12.6亿元，净利润4221万元，分别同比增长15%和29%。一季度公司每股收益为0.10元，产品整体毛利率同比提升以及实际税率下降导致净利润增速高于主营收入增速。

　　医药商业的收入占总收入的87％，是公司的主要盈利来源，其中控股75%的合资公司中美华东医药是公司的盈利核心。中美华东一季度实现制剂销售收入约1.8亿元，全年有望达到8亿元以上。公司主导产品百令胶囊和赛斯平收入达到4200万元和5120万元，卡博平销售收入3080万元，而泮立苏注射液和胶囊、赛可平均快速增长，同比增长分别为近60%和150%以上，泮立苏是国内同类产品中销售占有率最高的品牌。未来该产品盈利能力有进一步提升的空间，经营前景较为看好。

　　今年公司工作方针是“加快二次创业，优化三大变革；实施蓝海战略，再创三年辉煌”。在医药行业的药品降价政策陆续出台的市场背景下，公司坚持“不求规模最大，但求效益最好；不求品种最多，但求品种最大；要么惟一，要么第一；专注专科特殊用药”的经营理念，产品市场占用率稳步提高。公司将在巩固扩大国内制剂药市场同时直接探索OTC市场，并将大力开拓国际市场，尤其是加强各主导产品的国际注册工作，各主导产品准备启动FDA认证机制。此外，公司大股东中国远大集团在股改中承诺，在未来两年内将其子公司四川远大蜀阳药业（40%）、雷允上药业（70%）、武汉远大制药集团（70.98%）的股权注入上市公司，这些收购资产将使公司医药经营呈现稳步增长态势。

　　除此之外，2006年底远大集团将杭州地产项目以1.8亿元转让给公司。目前其主要开发的房地产楼盘为“三水一生”景观房产。该项目总占地面积187亩，地上总建筑面积141659平方米。按规划分两期开发，其中一期即A区住宅面积约44000平米，共计330户；二期包括B、C、D区，面积约94000平方米，共计690户。其中一期（A区）预售已于2005年6月基本结束，并于去年8月底开始交房。二期B区预计今年初开始交房，C、D区正在施工过程中。项目的目标客户定位在杭州市区、萧山和滨江高科技园、高教园区工作的白领群体。市场销售前景较为乐观。整个项目将在2009年全部销售完毕，预计能给公司带来超过1.4亿元的净利润。公司引入房地产经营业务，将对公司的主业构成必要的补充，同时将在一定程度上缓解医药行业竞争对利润的影响。

　　综上所述，我们认为公司基本面良好，且保持一定的成长性。大股东股改承诺的资产注入预期值得期待和关注。另从技术面分析，今年以来股价保持良好的上升通道稳步上扬，近期尽管股价出现振荡整理，但总体上涨趋势尚未改变，考虑到后续资产注入、房地产以及医药业务逐渐显现经营效益，建议投资者给予中线关注。（广发证券　邸永忠）

华东医药日K线图