豆油期货赢得投机资金青睐

　　本周，CBOT大豆大幅上扬，主力7月份合约开始冲击800美分/蒲式耳。最近，郑州商品交易所的菜籽油期货即将上市，这引起市场对同类产品——豆油期货的广泛关注。实际上，在过去两个多月内，虽然大豆期货自高位回落，而且回调幅度不浅，但豆油期货价格却表现得十分坚挺，这不能不说与豆油特殊的基本面有着直接的关系。

　　首先，全球植物油的食用需求正因为全球经济的快速增长而大幅提高，这一点我们可以从全球大豆和豆油的库存消费比的走向上找到充分的证据。

　　虽然在过去的几年当中，由于南美大豆产能的快速提升以及连续的丰产，大豆面临很大的库存压力，但豆油的库存消费比却在连续下降。

　　其次，生物柴油正成为期货市场上炙手可热的热炒题材。全球豆油的食用需求增长稳定，最近几年大致维持4%左右的年增长速度。工业需求强劲增长，年平均增长率达到20%左右。

　　目前，全球豆油工业需求的绝对量还不是很大，与玉米燃料乙醇相比较，用豆油生产生物柴油尚不具备竞争优势。但问题是，基数越小，其增幅就会越大，表现在对期货市场的影响上，就是一个长盛不衰的利多炒作因素。

　　第三，燃料乙醇的扩张，使得玉米的种植规模被迫扩大，大豆的种植面积则被压缩。

　　根据最近的美国农业部报告，预计美国2007至2008年度新玉米结转库存为2406万吨，比上年增加178万吨，基本持平，但这是增加了1200万英亩之后才有的状况，那么下一年是否还有1200万英亩的土地用来增加玉米的产量？

　　如果美国玉米种植土地资源规模跟不上，那么燃料需求有可能由玉米燃料乙醇转向生物柴油。这将导致豆油的供需在两端被撕扯，一方面土地被玉米挤占，另一方面需求在扩张。

　　另外，价格相对便宜的棕榈油，已经成为生产生物柴油的首要原料。为发展本国的生物柴油，各国都加大了对棕榈油的进口。同时，近年来全球菜籽油库存总体开始下降，库存消费比明显下降到近20年低点，菜籽油供需已经到了危机的边缘。

　　从品种替代的角度去看，国内豆油价格由于前期库存较大，并没有随国际市场豆油价格同步上涨，上涨幅度也小于棕榈油和菜籽油的同步上涨幅度，从比价上来看明显偏低，这为国内豆油期货的上涨提供了更大的上涨空间。

　　从农产品品种上看，价格弹性比较大的棉花和白糖供应充裕，同时前期的期货价格已经明显走低，做空已经不大适合（但尚未脱离底部）；国内小麦和玉米市场相对封闭，现货波动弹性比较小。所以，在全社会资金流动性过剩的今天，豆油以价格弹性大、基本面长期向好，同时估价偏低的特点，将会赢得投机资金的青睐，所以笔者向期货投资者推荐长线买入国内豆油期货。