“老鼠仓”事件敲山震虎（基金观察）

　　散户资金狂热势头一旦消退，基金作为市场中坚的地位继续凸现。在目前格局下，基金行业尤该总结教训，完善制度建设

　　基金经理感叹A股市场又回到了散户时代。

　　市场换手率接近800％，75％以上的成交量由散户创造，4月A股单月新增开户数已经超过前两年的新增开户数总和。

　　一位基金业人士算了一笔小账：若以每天开户18万户为例，假设每户投入资金为5万，则每天流入市场的资金将达到90亿，等于每天有一个新的基金入市。

　　基金的规模在一步步壮大，而散户直接入市的资金量在“疯长”。诚如分析人士所言，短期市场的波动更多取决于个人投资者，除非机构投资者达成一致的预期。散户和基金的投资逻辑各有不同，个人投资者比例的提升使市场的有效性降低，投资的前瞻性难度加大。

　　大众的投资心理是狂热的，但同样是脆弱的，在资金推动型的市场，调整只是时间问题。散户资金狂热势头一旦消退，基金作为市场中坚的地位继续凸现，这也只是时间问题。

　　近日暴露的基金经理涉嫌“老鼠仓”并被证监会立案调查的后续事件，惊心动魄。从证监会对唐建立案调查，不难看出监管层维护市场秩序、保护投资者利益和查处违规行为的决心。

　　在目前的格局下，基金注定不能扮演随波逐流的市场角色。这一事件虽只是基金行业“潜规则”的冰山一角，却也能起到敲山震虎的作用。

　　有投资者在上投摩根的交流论坛留言说，“希望上投摩根高层选人一定要像选股票一样准确”。的确，个别基金经理以职务之便炒股牟私利，有关个人道德风险，而基金公司要全面监控和防范此类风险有一定难度。

　　基金管理公司需规范投资管理人员的行为、加强对投资管理人员的管理，还是有据可查的。按照中国证监会去年制定发布的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》，基金管理公司应当建立有关投资管理人员个人利益冲突的管理制度，加强对投资管理人员直系亲属投资等可能导致个人利益冲突行为的管理。

　　上投摩根也公开表示，“从唐建涉嫌利用内幕信息进行违规投资活动的行为来看，其作为虽属于个人行为，但性质与影响恶劣，严重违反了基金从业人员应有的行为操守和职业道德，损害了公司声誉，我公司予以严厉谴责。”

　　总结教训，基金公司要从各个方面完善加强业务流程和制度建设。特别是要进一步完善三套体系，即科学的估值体系、系统的交易体系与统一制衡的交易执行体系，充分发挥团队的力量，防止和减少个人的道德风险。

　　当然，开放式基金自2001年诞生以来，在最近一波牛市行情中获得历史性大发展机遇，基金管理公司发展到58家，合资基金占半壁江山。个别基金经理涉嫌“老鼠仓”，不至于与当年封闭式基金乱局同日而语。

　　“智者不惑，仁者不忧，勇者不惧”，上投摩根以此三句自励，此处亦和投资者共勉。