蓝筹股有望再度发力（基金观点）

　　上市公司盈利的拐点有可能会在三季度出现，盈利的增长或会下降。这将为市场热点切换造成机会，投资价值更加明朗的蓝筹股将重新成为市场热点

　　寻找相对低估的蓝筹股，可以抵抗潜在的系统性风险

　　在基金看来，市场回归基本面的需求露出端倪，在风险意识抬头的形势下，投资者将更加关注公司的基本面支撑，寻找相对安全的投资品种，蓝筹将成为抢筹首选。

　　“4000点你退我进，蓝筹股期待重振”，汇丰晋信基金这样表达对最近市场的看法。

　　而中海基金策略分析师施恒新进一步预测，长期而言，代表中国股市最具有投资价值的蓝筹股的上涨才刚刚开始，股指期货的推出必然将使市场的结构良性化，市场的两极分化在所难免，只有业绩才是公司的价值根本。回归基本面是一个必然的趋势，就好像每个行业的龙头，万科、宝钢、招商银行等，长期持有是分享中国股市、中国经济发展硕果的最佳方法。

　　大盘蓝筹有相对优势

　　在经历了2006年130%的指数上升后，今年指数已经上升了43.6％，市场整体估值与国际相比处于偏高的位置。

　　景顺长城基金分析称，虽然有流动性和超预期盈利增长作为支撑，但基于资产重组和股权激励等事件的预期从本质上说已经是脱离了基本面的预期，具有较高的不确定性，由此带来的高估值的风险在逐步加大。管理层对市场过热已经表现出担忧，宏观调控措施的紧缩效应也在逐步积聚，市场需要调整和消化，只是目前没有明确的导火索。

　　该基金认为，更长期来看，考虑企业基本面仍然盈利增长较快以及流动性充裕的资金环境仍会维持，A股的长期上升趋势不会改变，目前市场仍处于结构性调整阶段，其中大盘蓝筹股基本面稳定，在流动性过剩的情况下，表现将会更具优势。

　　下季度表现可期

　　交银施罗德基金公司投资总监李旭利也表示，目前A股市场的投机性很强，这在两个指标上体现得特别明显。从市场换手率来看，在全球主要市场，包括美国、英国、中国香港等市场，换手率大体在100%到150%的水平，A股市场现在的换手率则高达800%，即便在资本市场全部流通的情况下，A股市场的换手率也超过了绝大部分国家的水平。

　　此外，比较历史上各国和地区的市盈率，除了日本在泡沫最疯狂的时候市盈率达到过74倍，中国台湾地区曾经到过64倍外，其他市场上基本很少出现非常疯狂的资产泡沫的状况，A股目前40倍左右的市盈率水平也明显高过其他市场。

　　在这种散户主导的行情中,很多资产重组，资本注入或者是乌鸡变凤凰的热点受到市场追捧。李旭利预计这样的热点有可能还会持续一段时间，但三季度或年底的时候市场就会重新回到蓝筹企业的盈利增长上来。

　　李旭利认为，目前高涨的股市主要源于企业盈利增长和资金高速增长，但这两个因素难以高水平持续。今年一季度，上市公司的盈利增长速度达到82%，这个速度在过去6、7年间从未有过。

　　交银施罗德基金判断，上市公司盈利的拐点有可能会在三季度出现，盈利的增长将可能会降下来。这将为市场热点切换造成机会，投资价值更加明朗的蓝筹股将重新成为市场热点。

　　消费类率先表现

　　沪指踏上4000点得益于大盘蓝筹股的复苏，其中，消费类股票的走强不仅推动了市场的上扬，而且带动了消费类股票基金的良好表现。

　　对于未来的市场走势和下阶段的操作，银华富裕主题基金经理王华表示，估计下阶段市场可能会出现较大的震荡，结构性行情会继续延续。由于已经调整了一段时间，表现远落后于大盘，所以绩优蓝筹股可能会在下阶段开始有所表现。另一方面，部分被暴炒的低价股已经出现较大泡沫，缺少相应的投资安全边际。从未来风险和收益配比情况来看，银华富裕主题基金将继续重点投资与消费相关的核心股票，同时增加适当的波段操作，为投资者创造更满意的收益。

　　目前，国内市场上有四五只主要投资消费类股票的基金，均为投资人创造了良好的回报。定位于投资“富裕主题行业”的银华富裕主题基金，今年以来总回报率超过42％，在消费类股票型基金中增长最快。

　　银华富裕主题基金主要投资于能受益于居民收入增长的消费、服务类相关行业，并投资其中的优势企业，把握居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会。银河证券基金研究中心的专家表示，在我国居民日益富裕的宏观背景下，伴随有关外生条件的催化（工业化、城市化和转移支付体系的日益完善），那些直接服务于居民消费和服务需求的行业和企业，将能获得超常成长的机会，进而为资本市场投资创造超额回报。

　　上投摩根：

　　寻找相对低估的蓝筹股

　　上市公司业绩的大幅度提高，以及本币升值所导致的资产重估和资本市场的制度性变革，使得中国股市能够持续较高估值水平。

　　但是，目前我们不得不考虑价格高估的风险转而寻找更安全的相对低估的蓝筹概念股票以抵抗潜在的系统性风险。

　　中海基金：

　　从投资品向消费品转变

　　我们在二季度行业配置的基础上进行以下调整：首先，从投资品向消费品转变。在二季度策略报告中，我们建议在初期超配投资品，随后增加消费品的配置比例。从目前的时点开始，一季度业绩所提供的投资品投资机会逐步减弱，由于基期的原因，中报这些公司的利润增速会明显放缓，应逐步降低配置。相对而言，消费品的增长稳定性更高，二季度提供惊喜的可能性更大。此外，关注中报的投资机会，并建议关注保险、海运行业。

　　国泰基金：

　　继续关注开户数变化

　　从最新的开户数和政策面消息看，市场应该还不会马上开始调整，继续冲高的可能性较大，但风险意识不能放松，毕竟点位越高，调整开始的临界点就越近。投资结构上维持5月份策略报告的看法，增加组合防御性，逐步获利了结概念股票。

　　5月份策略报告中提出关注开户数和调控政策的变化来判断“先扬后抑、冲高回落”的拐点位置。从最新的数据看，开户数维持在日均33万户的水平，比“五一”节前的25万户又有大幅提高，表明散户参与A股的激情仍然很高，市场继续受到大量新增资金的推动。

　　我们仍将密切关注开户数和政策消息这两者的变化，而且股指愈高，我们愈警惕。

　　汇丰晋信：

　　4000点上下激烈争夺

　　影响短期大盘运行的场外因素主要在于资金面供给的变化以及股指期货推出的时间表。对资金面而言，目前仍表现为净流入，而且力度仍在增强，对大盘构成强大支撑；股指期货的推出能够提供基本的套利避险工具，这将对大盘蓝筹等有影响力的个股形成正面影响。因此，场外因素也在支持市场上涨。

　　大盘从突破3000点大关之后，短短两个月时间站上了历史新高4000点，途中几乎没有遇到像样的阻力。不过由于新多力量不会持续不断地进场，而且随着股指不断的上扬，上方的压力也与日俱增，短期内股指将围绕4000点上下进行激烈的争夺。

　　4000点是一个非常重要的心理关口，不同于在此期间的多个所谓的整数关口，对于多方主力来说，具有举足轻重的战略地位。

　　但是多方近期能量释放过快，连续几日沪市成交额都超过2000亿元，也需要时间休整，短期内不会贸然上攻。多空双方在目前点位势均力敌，因此盘中的剧烈震荡将是未来一段时间大盘运行的主旋律。