中国股市四千点仍然合理-

　　尽管我国股市从2005年6月起，在短短的23个月内，上证指数从998点涨到了目前的4000多点。从数据上看，上涨过快，但客观分析，却有其上涨的内在合理因素。

　　当前股市4000点有其合理的内在因素。

从上市公司素质的提高看，2001年6月市盈率在60多倍，2005年6月不到20倍，2006年底是45倍左右，目前动态市盈率在30倍左右。原因在于，2006年上市公司业绩增长46%，平均0.24/股，今年一季度比去年同比增长98%，平均0.1元/股。按这一数字推算全年，今年上市公司的业绩还将增长50%以上。所以，分子、分母同时上涨，在目前中国这样一个超常增长的国度里，市盈率并不算高。与货币市盈率比，目前储蓄率2.25%，将近40倍，是匹配的。美国的储蓄率是5.5%左右，股市的市盈率在20倍左右。而且，流动性过剩的现状也决定了股市的连续推高。

　　在未来国民经济的中长期发展中，资本市场将是我国国民经济的主战场，这一点是不可动摇的。尽管，由于股权分置的改革给中国资本市场带来了翻天覆地的变化，中国资本市场的市值已从一年前的5000亿美元升到2万亿美元。但从规模上讲，我国股市也应是刚刚进入到全球资本市场前10位。而从证券化率的角度看，2006年我国GDP21万亿，股票市值13万亿左右，证券化率是62%，按目前16万亿比值算，也不过76%。假设我国GDP维持10%的增长，2008年我国GDP在26万亿左右，而即使股市在2008年涨到6000点，我国股市的市值也应是21万亿，证券化率不足90%，与发达国家92%的证券化率相比，仍有较大差距，必须加速发展。

　　而从我国资本市场未来发展的外部环境看，未来两年对党的十七大、奥运经济加上本届政府第二个任期将大有作为的预期，更坚定了人们中国政治、经济、社会稳定、良好发展的预期。

　　显然，当前股市大盘的4000点要比当年推倒重来、股市低迷的998点的股市要正常得多。刘纪鹏