中国私募基金第一人李振宁：股指4000点不高

　　海口晚报网5月20日讯

　　2007年5月19日，由腾讯网主办的“2007证券中国投资论坛”在北京举行。在本次论坛上睿信投资公司董事长李振宁表示：“股指4000点并不算高”。以下是李振宁发言的精彩观点。

　　当初我在中国1000点的时候就说我们要开始一个牛市，而且我说2006年是中国牛市的第一年，抓住这个关键是价值评估。在1700点的时候我当时说要经历两个半月的调整，差不多就是这个时候，调整到9月份冲上3000点。当时有一个会上我讲了3000点的调整结束了，差不多两个多月，现在向4000点迈进，这些网上都有据可查。

　　因为我本身也是做私募基金的，96年我就做了10亿规模的私募基金。我们讲这个事是拿真金白银来讲的。有一句话“散户比机构做得好，新股民比老股民做的好”，当然我也是老股民时代的股民，我2月9号发的基金到5月9号回报是70%。我多少次讲我看好金融，在金融里面我看好的不是银行，是券商。事实告诉我们券商就是以这样的速度在增加盈利。去年250亿，今年一季度券商差不多完成了去年全年的利润。所以我觉得我们很多东西能看得准一点，主要还是因为我们很多的股评家、经济学家、研究者到今天还没有把中国股权分置前后做一个了断。中国股权分置改革之前的中国资本市场是史前时期，那个指数毫无意义。你想一想以中国的历史来看，到中国现在的指数绝对不高。92年我做股票的时候，上证综指到了1500点，当时香港2000多点，到现在香港21000点，美国36000点。在这么长的时间内中国的股市大大落后于世界，就是因为上市公司在做减法。就像中国股市在股权分置改革之前就是人民公社，大家甚至把好的东西往家拿。这样肯定不好。现在股权分置改革以后我认识的很多董事长知道很多情况，大家都明白一个道理，我有一个坏公司，我集团有一个好公司，我把坏的拿回去，尽管我替股民要背一半的烂帐，但是好一点的会把坏一点的背回去。当时股权分置改革为什么能够成功，最重要的一条就是从国家战略高度认识中国资本市场，这是我们国九条的核心，就是这个东西。有了这个后面才能从大义出发，国有让两股三股都不是什么事。现在正是按我们当初所设想的方向在走，所以不要在现在暂时有一个涨的快的慢的大家就去动摇自己的看法。现在这个时候实际上都是我们所预料的东西，它在发生这样根本性结构性的变化。

　　股权分置改革可以列为中国三大改革之一，第一大改革是农村改革，它解放了农民，给我们的改革搞了第一桶金。第二次大的改革就是商品价格定价权的自由化，这样带来了我们社会主义市场经济。但是即使商品价格自由化了，可是我们的资产定价还是没有自由化。因为还是由银行的会计制度来定的。这样对不同的行业给的估值是一样的，都是按净资产利率说事的，这和全世界都是不接轨的，这就是没有资本定价权。这一次有了，所以说这次改革是我们把资产定价全市场化了，不管怎么样这是一个革命性的变革。

　　第二，企业的行为发生了根本性的变化。经济运行的方式发生了根本性的变化。

　　第三，人们的财富观发生了变化。我们多少年想让大家把这个储蓄存款分流到这边来，它过不来，没有赚钱的效应。但是现在我们正在快速的实现这一点，我觉得这都是伟大的变化。

　　四，我们要扩大内需，讲来讲去找不到杠杆，这次股市一涨真是进入了良性循环。大家看看周围的兄弟姐妹买房的买房，购车的购车，老百姓一下子有了几万亿的帐面资产，这是一个非常了不起的东西。所以如果从这种根本性的变革出发，不要把现在涨的一两倍当很大的事。中国这个变革是一个伟大的市场变革，如果我们把它比作当时人民公社制度下的农村，到现在我们的农业生产力起码扩大了100倍，所以我们从战略的高度认识这个问题，我觉得很多问题就比较清楚了。我是把战略和自己的操作是结合在一起的。最后我的组合也是这么做的。牛市一波比一波高，不是一波比一波低。股票选好了输时间不输钱。而且我认为中国真正的牛市是从2006年开始的，中国以前没有牛市。因为它只是熊市中不同波动的阶段而已。这就是我的观点。

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　　（来源：腾讯证券）