人民币汇率何处去（经济大势）

　　小幅升值是国际收支顺差较大的结果

　　“五一”之后的人民币汇率走势，再一次吸引了市场的目光。

　　在短短5个工作日内，人民币汇率连破三关：5月8日，人民币对美元汇率中间价首次突破7．70的大关；5月11日，再破7．69的整数关口；5月14日，一举攻克7．68关口，迎来7．6739的新高，这也是今年以来人民币汇率第29次刷新纪录。

　　2005年7月21日，我国实施人民币汇率形成机制改革。汇改后，人民币汇率弹性不断增强，走势总体趋升。

　　人民币汇率小幅升值，主要是国际收支顺差较大、外汇市场供大于求的结果。近年来，随着贸易顺差和外商投资的快速增长，外汇源源涌入，国际收支顺差不断增加。人民币汇率作为人民币与外汇的比价，在外汇市场供求关系的作用下，自然会渐渐走高。今年3月，持续维持在高位的贸易顺差出现下降，仅为68．7亿美元，比上月减少168．9亿美元。相应的，人民币汇率在3月份也仅升值130个基点，明显少于1、2月的297个基点和206个基点。而4月份贸易顺差大幅反弹，高达169亿美元，超出3月份水平一倍以上。于是，人民币汇率在4月升值了251个基点，“五一”后更是演绎了“五天三级跳”的行情。

　　当前，增强人民币汇率弹性已成为一种政策手段。外汇大量流入给国内注入了巨额资金，使银行体系流动性充裕，加大了货币政策调控的难度。在影响物价长期稳定的同时，也容易使资金涌向生产部门及股市、房地产等领域，增加了固定资产投资反弹和资产泡沫压力。促进国际收支基本平衡，实现经济又好又快发展，要动用包括汇率在内的一揽子政策。人民币汇率作为价格杠杆、“看不见的手”，其上下浮动对调节国际收支有一定作用。

　　汇率弹性有望继续增强

　　展望未来，人民币汇率将向何处去？

　　应当说，如果国内外条件没有大的变化，国际收支较大顺差仍可能在今后一个时期内延续。

　　——贸易顺差仍将维持较大规模。近年来，投资增长较快，但国民储蓄增长更快，储蓄大于投资的状况难以改变。同时，固定资产投资猛增导致制造业产出膨胀，在内需难以全盘“消化”的情况下，只能通过扩大出口来寻求出路。

　　——国际资本仍可能大量流入。服务业是我国未来对外开放的重点。金融保险、通信、物流等现代服务业可能会带来丰厚的资本流入。此外，企业境外上市也会增加流入。

　　——对外投资很难分流顺差。资本流出是平衡国际收支顺差的重要渠道。2005年，日本经常项目顺差高达1658亿美元，但由于对外投资净流出为1276亿美元，国际收支总顺差仅为382亿美元。而在现有市场环境下，我国以资源、能源产业为主的对外投资、制造业的对外转移以及对外金融投资等受种种因素掣肘，无法在短时间内红火起来。

　　因此，今后人民币汇率弹性有望继续增强，汇率在促进国际收支平衡中的独特作用也将进一步发挥。5月18日，央行宣布，从5月21日起人民币兑美元交易价浮动幅度从千分之三扩大至千分之五。汇率浮动区间的扩大，有助于人民币汇率更具弹性。

　　值得指出的是，促进国际收支平衡要从扩大内需特别是扩大消费需求、转变经济增长方式、调整外贸、外资和外汇管理政策以及汇率浮动等方面共同入手，打“组合拳”，不能也无法依靠汇率的大幅升值来解决问题。

　　另一方面，增强汇率弹性必须充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响，考虑金融体系状况和监管水平，考虑企业承受能力和对外贸易，还要考虑对周边国家、地区和世界经济金融的影响。所以，人民币汇率走势不应大起大落，“疾风骤雨”，而应“和风细雨”，坚持主动性、可控性和渐进性原则，保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。