怎样应对“大小非”减持（理财参谋）

　　投资者应根据上市公司的业绩、估值水平、成长性等作具体分析。如果上市公司未来发展看好，减持不会对未来股价形成根本性影响。而对于那些前景不明的上市公司，如果目前股价已过高，减持就有可能促使其股价的价值回归

　　近日，中信证券发布公告称，其发起人股东中信国安及下属公司累计减持中信证券1．5亿股，中粮集团已累计售出中信证券6000多万股。

据统计，从1月6日开始，中信证券“大非”减持的总股数高达5．14亿股，如果以今年中信证券的平均股价41．81元计算，“大非”减持套现金额达214．9亿元，颇为引人关注。

　　所谓“大小非”，是市场对于非流通股东的“别称”。经过股权分置改革后，非流通股东持有的股份获得流通权。但这些股份并不能立刻全部上市流通。根据规定，非流通股股东的股份在获得上市流通权之日起至少在12个月内不能上市。这12个月期满后，持有股份总数5％以上的非流通股股东(大非)出售数量占公司股份总数的比例在12个月内不超过5％，在24个月内不超过10％。股改中，一些上市公司大股东对所持股份不上市交易的期限还有额外承诺。

　　据此规定，按照当初的股改进程，今年四五月份，是非流通股东股份解禁的高峰。据统计，4月份解禁的非流通股达91．64亿股，参照4月初的股价计算，市值900多亿元。5月解禁的非流通股股份数虽有所下降，但由于解禁的股票中高价股比重较大，解禁股份的市值按4月底股价算却超过1300亿元。其中，仅浦发银行就解禁19．30亿股，占5月解禁股份合计的27．64％。

　　“解禁”并不意味着大股东会马上减持，但4月以来发布“减持”公告的上市公司却是越来越多。据统计，4月有21家公司的第一大股东出现减持行为，一共发布了29次减持公告，还有56家上市公司发布85次“小非”减持公告。5月以来，又有浦东建设、交大昂立等多家公司发布股东减持公告。投资者该如何面对密集的“大小非”减持？

　　如果大股东在短期内集中出售大量股票，无疑会对股价产生抑制作用。但在多头市场中，这一压力却可能被市场热情所消化。以中信证券为例，虽然一直被大股东减持，但股价却一直保持向上，今年以来已经翻倍。

　　其实，自2006年6月份以来“大小非”就开始陆续解禁，但并未影响到大盘和相关公司股价不断创出新高，上证指数从当时的1300多点一直上升到目前的4000点以上，可以说这些“笼中虎”的出笼并未影响到市场的根本趋势。有统计显示，3月至4月，共有60多只股票出现“大小非”减持，但这些股票无一例外都出现上涨。

　　专家认为，如果手中持有的股票即将有大量非流通股解禁，投资者不必“闻减持而色变”，应根据上市公司的业绩、估值水平、成长性等作具体分析。如果上市公司未来发展看好，大股东就不会轻易放弃控股权，其他投资者也会借非流通股上市之机进场吸纳，减持不会对未来股价形成根本性影响。而对于那些前景不明的上市公司而言，如果目前股价已经过高，大股东就有可能借机兑现，从而促使股价的价值回归。

　　另外，目前市场资金供给宽裕，非流通股上市相对而言压力不大。如果供求关系发生变化，市场对大股东减持的消息就可能变得敏感起来，对此也应给予必要的重视。