央行“组合拳”打出心理战（市场点睛）

　　5月18日晚，央行非常罕见地打出“组合拳”，同时宣布加息及上调存款准备金率。决定从5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率；从6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至11.5%。

　　尽管如此，央行“组合拳”对股市的影响还是相对有限的。正如周小川所认为的“调高准备金率对市场心理影响正逐步减弱”一样，一次又一次的上调存款准备金率在股市里已演变成“狼来了”的故事，以至4月29日央行再次上调存款准备金率时，4月30日的股市干脆就跳空高开，上调存款准备金率基本上难以对股市构成负面影响了。

　　就加息而论，对市场的影响同样较为有限。如今年3月18日的加息，除导致股指的大幅低开，给场外资金一个捡廉价筹码的机会之外，并没有对大盘的走势构成太多的不利影响，甚至当日大盘还大幅上涨84点。而之所以走出这样的走势，实在是因为当前股市投资者热情高涨的缘故，尤其是在股市赚钱效应的吸引下，大量的新股民加入到股市中来，形成了一股全民炒股的浪潮。而央行加息则很难对股市里的资金构成吸引力。即便是这一次央行再一次上调一年期存款基准利率0.27个百分点之后，其一年期存款利率也只有3.06％，这与股市里的财富效应相比实在是微不足道，根本就不可能改变股市里的资金流向。

　　不过，就股市而言，央行的这次“组合拳”更多地是一种心理战。

　　其一，央行的这次“组合拳”出击距离上一次上调银行存款准备金率只有20天的时间，除去“五一”黄金周更是只有半个月的时间，并且又是同时宣布加息及上调存款准备金率，这很容易给人一种心理暗示，即目前宏观调控的形势还非常严峻，并不排除还有更进一步的措施出台。特别是从股市来说，目前市场上关于股市调控的各种说法甚多，甚至有媒体报道称，国务院有关领导还就是否需要开征资本利得税事宜向有关学者问计。因此，面对央行“组合拳”的出击，如果还不能对当前的股市过热降温的话，人们不能不为下一步股市可能出台的监控措施表示担心。

　　其二，央行的“组合拳”有可能动摇投资者的信心。目前股指进入4000点的区域，市场上关于泡沫的争论再次重现。而在这种敏感位置上，央行使出“组合拳”，虽然不是专门针对股市而来，但股市同样也包括在调控的范围之内，这对于股市里的投资者来说，很容易动摇他们的信心。对于那些股龄较长的老股民来说，这将进一步坚定他们逐步离场的信念；而对于新股民来说，他们入市的脚步也会进一步放缓。甚至就连”大小非”的减持，也有可能因为“组合拳”的出台而加快步伐。所以，尽管央行“组合拳”其本身对当前股市行情的影响应该不大，但由于目前股指进入4000点以上的敏感区域，因此它对投资者心理上的影响还是不容小觑。