22日政策消息面利多利空大揭密

　　消息1、高耗能产业遭加出口税调控，行业将进一步洗牌，龙头企业相反或受益

　　财政部、国税总局21日出台《关于调整钢材出口退税率的通知》称，自6月1日起，我国将调整部分商品进出口关税税率。

　　财政部、国税总局表示，此举意在“为进一步控制高能耗、高污染和资源性产品出口，增加能源、资源类产品、关键零部件的进口，促进贸易平衡。

　　此次调整将对142项商品加征出口关税。其中重点是对80多种钢铁产品进一步加征5%至10%的出口关税，这些产品主要包括普碳钢线材、板材、型材以及其它钢材产品。另外，将去年已经征收出口关税的钢坯、钢锭、生铁等钢铁初级产品的税率由10%提高至15%。

　　另外，《通知》还对天然石墨、稀土金属、精炼铅、氧化镝、氧化铽及部分有色金属废碎料等产品开征10%的出口关税；对偏钨酸铵、氧化钼、钼酸铵、钼酸钠、菱镁矿、烧镁等产品开征5%至15%的出口关税。将镍、铬、钨、锰、钼和稀土金属等金属原矿的出口关税由目前的10%提高至15%；将煤焦油、部分铁合金、未锻轧锌、萤石、非针叶木木片的出口关税由目前的5%至10%提高至10%至15%。

　　点评：管理层今日新出台的《关于调整钢材出口退税率的通知》是行业调控面上最值得关注的今日动向。从政策用意看，很明显，是未来进一步控制高能耗、高污染和资源性产品出口，我们认为，这一方面是对国内过度投资、开采资源、国内加工价值外移的进一步控制，而另一方面，估计也是重点对外贸平衡起到重要作用。从行业影响看，提高“两高一资”产品的出口关税，肯定会对行业的出口成本和出口比重大的企业带来压力，短期看，建议对钢铁板块、资源性板块的个股交易适当谨慎，特别是一批涨幅巨大的个股可能会面临部分资金套现带来的股价压力。从中长期看，我们认为，这必定会加大对行业内部的洗牌，而龙头类、具有规模等综合优势的企业仍有望借机胜出，对此，还是看好宝钢、武钢等重点品种。与此相反，消费类出口型企业仍获得政策的支持，对应近期消费食品股的积极表现，投资者仍可保持适当参与。

　　消息2：人民币汇率中间价昨再创新高，升值不减、牛市不变

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2007年5月21日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.6652元，再创汇改以来新高。

　　央行宣布，从5月21日起人民币兑美元交易价浮动幅度从千分之三扩大至千分之五。汇率浮动区间的扩大，有助于人民币汇率更具弹性。

　　2007年5月21日，1欧元对人民币10.3649元，100日元对人民币为6.3226元，1港元对人民币0.98027元,1英镑对人民币15.1349元。

　　点评：上周末中国人民银行刚刚宣布放宽人民币汇率浮动区间的措施反应立刻在昨日外汇交易市场上显现，昨日1美元对人民币达到7.6652元，人民币汇率再创新高，升值加快步伐继续挺进。从当前总体形势看，较大顺差仍可能继续延续、国际资本有望继续大量流入、综合国力稳健提升下，人民币的实际购买力也就是升值状态将得以进一步保持。从管理层角度看，放宽汇率幅度空间就是最好的对升值宽容的态度，而稳步增加人民币市场幅度机制、寻求合理的汇率位置后，无疑是利国利民更利于股市的重大好事。笔者坚持认为，只要人民币升值步伐不变，那么A股牛市的格局也不会轻易改变。从昨日以国航为代表的升值板块再度强劲表现看，升值概念股仍在积极表现。从中线看，我们预计以地产、航空为代表的升值受益群体有望继续与本币升值步伐保持一致，对于龙头股仍可适当看高一线。

　　消息3：A股均价已达15.36元，除继续关注10元以下股外，应格外注意绩差股的追高风险

　　随着沪深股指于昨日创下历史新高，A股市场的价格中枢也进一步水涨船高。数据显示，截至昨日收盘，以流通股本加权平均的A股价格已达到15.36元，较去年底上升了107％。与此同时，两市绝对价格在8元以下的个股已不到总数的4％。

　　据统计，以流通股本加权计算，A股的平均价格已达到15.36元，而算术平均的A股价格更是达到了16.88元。而在2006年末，A股的流通股本加权平均价格为7.40元，算术平均价格为7.65元。这也意味着，在今年以来不到5个月的时间里，A股的价格中枢上涨了100％以上。而同期上证综指的涨幅仅为52％，沪深300的涨幅也只有88％。

　　伴随着价格中枢的一路攀升，A股市场的价格分布也出现了较大变化。去年年底，上证综指收于2675点，当时，价格低于5元的A股家数为634只，约占总数的45％左右，8元以下的A股达到986只，占到了总数的71％，8元至20元的个股为328只，占比23％，高于20元的个股数仅有72只。而截至昨日，上证综指已站上4072点，8元以下A股已成为“稀缺品种”，总数54只，占比仅约为3.78％，8元至20元的个股成为主流品种，数量达到1043只，占比73％，20至30元的家数也达到303只，占比21％，30元以上的A股数则增至126只。

　　点评：虽然周末出台了提高准备金率、加息等不利表现，但昨日沪深两市再度演绎低开高走、乃至创新高的逼空行情，市场个股进一步出现普涨，两市上涨A股数达到1058只，占比超过七成。由此也使得市场平均股价再度水涨船高，最新统计显示，以流通股本加权平均的A股价格已达到15.36元，较06年底，也就是短短5个月实际实现了翻倍。这个事实，笔者认为，直接引发出以下3个看点：1、80％的股票股价涨了一倍甚至更多后，业绩是否能同步跟上（多少公司恐怕有难度），如果不能，那么投机过后难以避免的就是主力兑现、股价回落，因此，中小散户尤其应谨慎当前再度进入的追高风险；2、还有哪些价低股值得稳健型参与，从目前看，6块多的中国联通(行情资讯)等显然是比较稳健的考虑品种；3、近期看，中低价股的这波行情还处于高潮阶段，短期操作收益非常诱人，适合操盘能力强的投资者快进快出。

　　消息4： 中资行密议中间业务，银行股仍属稳健型投资品种

　　当16家中资银行的代表近期齐聚北京，就中资银行的中间业务问题展开闭门研讨后，关于如何做大做好中资银行中间业务的答案看起来依然清晰又模糊。

　　“增强产品设计，加强服务类型，改善监管。这些其实都已经形成共识了。但想归想，做起来，总还是感觉比较困难。”一位参与研讨的专家向记者感慨。本月18日-20日，来自五大行、股份制银行和部分农村金融结构的相关部门代表参与了由中国银行(行情资讯)业协会组织的这次研讨。

　　此间背景是外资行全面进入中国市场带来的冲击，以及中国银行业多年来主要靠利差收入的现实。今年一季度各家上市银行的年报显示，尽管去年以来资本市场的向好，推动了商业银行理财业务和投资银行（如短期融资券承销、股权融资顾问）的发展，但为各家银行利润做出最大贡献的依然是存贷款业务。这一占比在各家银行中要普遍占到80%-90%。

　　知情人士透露，研讨梳理了中资银行开展中间业务的现状与存在的问题，但就解决之道仍未形成具体的思路。各与会代表只是普遍表示，中资银行应不断提高中间业务定价能力，加快业务创新，改进服务，提高客户满意度。

　　中国银行业协会也事后在其网站上表示，“将在维护银行定价自主权基础上，通过自律规范，加强与各界沟通，为商业银行大力发展中间业务创造良好的环境。”

　　点评：国内对外资银行的开放，的确给中资银行带来了经营压力和竞争挑战。尤其是外资行在今年以来全面涉足人民币零售业务市场还是让中资行感到前所未有的压力。我们注意到，与外资一起在同一市场展开竞争，中资银行的整体实力不会降低、相反会出现前所未有的提升，正所谓“鲶鱼效应”。众多新业务中，中间业务无疑被中资银行多看好，近期16家中资银行代表齐聚北京，展开闭门研讨，力求做大做好中资银行的中间业务，形成联合效应。虽然从目前看，中资银行的政策要求、国民要求等特殊情况下，在成本负担等方面的确要比外资银行高，但中资银行最大的优势（而且可能是中长期优势）就是本土优势、网点优势、政策扶持、劳动力等优势。我们认为，中资银行的发展刚刚处于成长期初始阶段，一旦战略得当、经营稳健、风控严密，那么其中肯定会出现A股市场的汇丰控股、恒生银行乃至花期银行，在此，我们看好中资银行股的稳健型投资价值，重点看好招行、民生、中行。

　　消息5、外行、海龟频发看空论调，早不看多，现又看空，真正用意到底何在？

　　“周一A股市场可能下跌。如果市场扛住不跌，政府将使出1000种措施，直到下跌为止。”渣打银行中国区高级经济学家王志浩用略带夸张的语气评论央行最新的调控措施。渣打银行的研究报告称，此举可能显示中国政府拉开了抑制股市过快上涨的大幕。——今日北京晨报的采访报道。

　　点评：中国央行在上周五同时宣布加息和调高存款准备金率的“双管齐下”调控政策不仅出乎国内投资者的意料，也出乎很擅长研究预测的国际投资大行们的预测，而更出乎他们意料的是，周一沪深A股市场居然强劲低开高走，沪综指再创新高。在众多外资、海龟大跌眼镜之际，再度发表对A股市场担忧的评论，今日北京一报纸报道了采访渣打银行中国区高级经济学家王志浩、东方财富网刊登了左小蕾的最新评论文章（实际题为《应认真理解有能力解决金融领域的问题》，在今日中证报）。在此，我们暂不想对同行的分析评论给予准确与否的点评，但这里我们想问的是，为什么在A股1000多点时，那些具备高研究能力、估值能力的外资分析大师、海龟学者没有出来坚决说：现在的A股市场被严重低估了，建议国家要大力鼓励股市投资呢？相反，当时某位外行高手还多次公开说，A股市场只有几个股票值得投资。这句话不知当时害了多少国人投资者。在此笔者建议，既然重外资都看空A股，那请你们申请的QFII帐户立即清空、注销吧。另外，笔者想问的是，在上世纪90年代(1994年至2000年）美国连续升息（幅度高达117%）期间，美国股市却出现罕见大牛市时，外资行应该也是大力、连续唱空美国股市吧！如果那是不是，那么现在这样就说不过去了。

　　当然，我们绝不回避当前A股的确存在的问题和泡沫，但我们还是坚信，这是局部的，而不是总体的，是可以凭市场自身为主的方式得以解决的，自己完全有能力解决。但A股保持长期牛市格局、在发展中解决问题才是真正的利国、利民、利企业、利市场。

　　（来源：和讯）