资本市场即将迎来国际竞争

　　近期，原上交所副总经理、现任上海市金融服务办公室副主任方星海，在英国《金融时报》上发表文章《中国通向国际资本市场之路》。

　　方星海文章中的政策建议如果落实，意味着中国几乎全面开放券商、投行市场。

如果再联想到《华尔街日报》曾透露，中国政府可能在五大国有银行之外，将外资入股国内银行的股权比例限制放宽到49%。这些消息，对于急于进入中国银行与资本市场的外资企业，当可视作可喜的信号。

　　无论美国人会不会通过让利把这些蛋糕全部吃下，可以肯定的一点是，方星海透露的信息，已经明白无误地表现了中国政府在资本市场的政策开放尺度。这些变化，无论是现在还是未来实现，都将对中国资本市场产生巨大的影响。

　　可以预见的首要影响就是，未来中国资本市场上的竞争将是国际性的竞争了，跨国投行巨擘再也不会屈就在QFII这个小小的池子当中。这种来自跨国投行的竞争将是全面而激烈的，不仅涉及人才竞争，也涉及资金的竞争、融资手段的竞争、承销业务的竞争，最重要的恐怕莫过于交易能力和投资价值分析能力的竞争了。

　　其次，这些跨国公司一旦成立合资企业之后，必然要求进一步放松股权限制，也必然会代表它们的客户，要求中国政府放松对外国资金投资中国资本市场的限制，要求允许资本自由流动。相关政府部门，在资本流入和流出方面将承受相当压力。这将成为中国资本项目开放的重要推动力。

　　还有一个值得重视的信息是，方星海透露中国政府有可能取消券商投资人必须是证券公司的限制，这将使得外国投资者可选的中国合作伙伴大大增加。就目前中国股市持续的高温而言，券商在其中受益匪浅，很多定位于金融控股的集团，以及部分拥有资本实力的大型国企和民企，都对拥有一家券商抱有极大的兴趣。这已经使得国内不少券商股权水涨船高，例如中信证券的股权相比股改前，价格几乎升了20倍。因此，不能排除未来跨国公司选择这些银行、保险公司、财务公司和大型国企、民企，来作为国内合作伙伴的可能性。这种合作的展开，将使得券商市场格局发生巨大改变，例如委托理财、承销等业务，恐怕都可能因为牌照增加而被极大分流。

　　最后可以想见的是，银行和金融资本市场的开放，将让中国的金融类外商直接投资再次经历爆发式增长。这虽然会带来一些外汇储备增长的压力，但相对于开放所带来的好处而言，这样的压力还是可以忍受的。

　　无论此次中美战略经济对话的成果如何，上述有限度的市场开放政策的实现，将不过是时间问题而已，未来的金融开放形势和巨大变化值得期待。