4000点后震荡向上（基金经理言论坊）

　　在上周末央行宣布加息前，工银瑞信的内部研究报告就曾明确指出，相对于短期市场盈利的机会，市场风险较大。

　　工银瑞信精选平衡基金的基金经理吴刚表示，短短的4个月内,央行连续4次提高法定存款准备金率，更多是体现一种政策引导作用，由于调整的幅度毕竟有限，而股市的预期收益率很高，是否会分流股市资金还很难说。

　　他分析说，从基本面来看，“二率”的调整会为目前偏热的宏观经济适度降温。未来，政府将对宏观经济进行持续而温和的调控，硬着陆的风险很小，宏观经济景气有望持续稳定增长，这成为本轮行情延续下去的重要的基本面支撑点。

　　人民币升值预期以及较低的实际利率水平使得市场资金充裕，资金的涌入可能进一步抬高市场的估值水平。吴刚指出，目前市场整体动态市盈率约35倍左右，整体偏高，局部存在泡沫。另一方面，也要注意，市场累计涨幅较大，风险有所增加，波动幅度可能加大。因此，判断今年下半年市场将呈现震荡上涨的局面，但上涨幅度要低于上半年，市场波动幅度、市场风险也会大于上半年。面对近两年累计涨幅超过400％的A股，投资者尤其是那些在高点入市的个人投资者保持一份清醒很有必要。

　　在后4000点行情中，吴刚表示，选择股债平衡、攻守兼备的平衡型基金，可能是个人投资者更为稳健的投资选择。相对股票型基金来说，平衡型基金在投资控制上更为灵活。当市场处于单边上扬时，股票型基金由于仓位较高，更具增长优势。但当市场进入震荡行情后，平衡型基金“进可攻、退可守”的灵活性就凸显出来。由于平衡型基金具备更灵活的资产配置功能，仓位调整范围较宽，如工银瑞信精选平衡，股票投资比例为40%-80%，债券及其它短期金融为20%-60%。灵活的资产配置比例可以使这类平衡型基金在市场震荡甚至下跌时，通过适当减仓抵御风险，将资产配置在债券、货币等短期金融工具上，增强产品的防御性。因此，在震荡市中，平衡型基金更易为投资者带来稳定且高效的投资收益。

　　截至5月21日，工银瑞信精选平衡基金累计净值为1.8569元，成立10个月已实现85.69%的累计净值增长率。吴刚表示，在工银瑞信精选平衡基金5月24日拆分后，该基金仍将注重采用自上而下的资产配置与自下而上的精选个股相结合的投资策略，重视行业分析和配置，保证投资组合上中下游的均衡。重点关注连锁商业、机械、食品饮料、金融、信息技术、能源等行业。