知己知彼 百战不殆（基金经理札记）

　　巴菲特每年写给投资者的信是所有巴迷必读的经典，对于我这种受形势所迫经常投资加投机的伪“巴迷”也不能例外。

　　巴菲特讲了两点，一是市场永远风云莫测，莫测到市场可能走到非常极端、非常怪异的程度，而且有些风险可能大家今天所广泛使用的所谓金融模型也无法覆盖，如当年LTCM对冲基金破产出乎所有精英们的预测。

　　如果还要再作总结的话，成功的投资人必须具有这几点素质：首先还是巴菲特的一惯风格，回避风险，不是一般地能意识到风险，而是按中国人的话说,从骨子里意识到并回避风险，甚至包括以前从来没发生的风险！

　　以前国内的“巴迷”们普遍偏重巴菲特的“买入并长期持有策略”，其实我觉得由这段话看，买入持有可能只是巴菲特投资的一个表象，或者说一种策略，其实巴菲特的投资风格本质上还是非常灵活的，从他对投资者品质的强调上可以感受到这点，知彼知己，百战不殆。

　　巴菲特的这段话虽然主要是针对投资者个人品质的，但其实对理解目前国内的行情也有帮助。

　　市场的发展可能会非常奇特、非常极端，这对我们今天的国内市场也一样。在目前的形势下，市场泡沫之论开始不绝于耳，从国际大行到国内研究机构，从部分政府领导到国际大腕。判断市场个别股有泡沫可能并不是什么难事，难就难在针对整个A股市场，再结合全球资本市场形势和国内企业成长现实，作出一个理性的判断。而且，对于我们基金的管理者来说，即使有些许泡沫的话，你还要看它还能走多久，以免过早地退出舞台。有一点可以肯定，市场永远不会停止在“恰好”，走过头将是必然的事。所以，还是巴菲特后面那句话，你得对周边的人，包括个人和机构的心态有个把握。

　　（作者为华宝兴业宝康灵活配置基金经理）