专家“读”股市：核心问题是上市公司数量太少

　　5月29日上证综指站上4300点关口。根据统计数据测算，两市开户数已突破1亿户。

　　对沪深股市指数近来出现的节节攀升，不同人理解不同。新股民“无畏”、老股民“恐高”，局外人好奇，外资“唱空”不做空争抢投资额度，经济学家高调上演“多空大论战”……投资者思想斗争空前激烈。

　　如何认识股权分置改革后沪深股市显现出的繁荣景观？如何看待不断创新高的A股市值？如何审视上市公司的扩张动能？如何预测中国股市的未来？《经济参考报》记者对最新涌现的专家视点做一个小小盘点，以供投资者参考。

　　资产证券化时代到来 储蓄开始向股市挪移

　　中国证监会研究中心主任祁斌日前在“中国上市公司市值管理高峰论坛”上指出，提升资本市场竞争力成国家战略目标，中国资本市场将进入新阶段。

　　前北京邦和财富研究所所长韩志国在会上指出，今后的资产将更多地采取证券形态、资本形态；中国社会现在正在发生着剧烈的制度性、结构性变化，银行储蓄向股市投资挪移刚刚开始。

　　著名学者谢百三日前曾指出，根据美国股市的经验：纳斯达克最高点时，美国股市市值是居民储蓄的五倍；而中国现在的居民存款是17.2万亿元，股市市值则是17万亿元左右，是1∶1，尚在可以接受的范围之内。

　　天则经济研究所资本市场专家组成员张卫星认为，按股民与非股民比例1：6的国际通用标准推算，中国至少要达到两亿股民，目前才一亿(含水分)，不到一半。距离国际1/6国民炒股风险标准，还没触线。

　　中国人民大学证券研究所所长吴晓求也认为，“全民持股”没有错，老百姓应该享受经济增长的成果。

　　中国上市公司管理研究中心副主任刘国芳在市值论坛上发言说，沪深股市总市值首次超过了近几年的储蓄存款，这一趋势仍在继续。我们预计证券资产不久将成为中国老百姓的主要资产形式。

　　湘财证券首席经济学家金岩石预测，2008年沪指将达6000点，从证券化率、投资率、全球占比和储蓄率来衡量，2008年沪指6000点是一个非常现实的目标，同时也将是一次风险提示。

　　必须从全局审视特殊时期的中国股市

　　著名学者谢百三日前表示，中国没有全民炒股，真正活跃的账户仅3000多万个，仅占国民人数的3%至4%。谢百三认为，中国股市大涨是由正常与异常的多种合力造成的，不完全是泡沫经济。他认为，中国经济改革28年来年均GDP增长9.5%，在这种情况下，有不少企业效益很好，成长性很好。静态市盈率为40倍，动态市盈率为30多倍，宝钢为10多倍，包头铝业为15倍，招行成长性也很好。

　　谢百三说，中国证监会将艰难的股权分置改革完成了，并且要回了大股东的欠款，打击了恶庄，维护了中小散户的利益。

　　谢百三认为，目前，中国股市是处于特殊历史时期的股市。在这个时期，人民币在国内外诸多因素作用下被迫升值，中国产业结构开始转型，出口导向型逐步向内需为主转型，为了化解、疏导严重的流动性过剩，市场理智地选择了让股市走牛的道路。

　　股市出现结构性泡沫用结构性政策化解比较好

　　银河证券首席经济学家左小蕾的观点认为，现在上市公司市值增加很快，但是不是与公司内在价值相称，这值得投资者关注。左小蕾说，不该涨而不停地天天涨，利率提升也涨、存款准备金率提升还涨，市场明显已经开始出现失控的迹象，无视政策影响，盲目地推高股市蕴含着极大的市场风险。

　　左小蕾认为，资本市场不会发生永不调整的奇迹。资本大量流入一定会推高资产价格，而资本的大量流出对资本市场的伤害是很大的。中国资本市场目前正处于发展的关键时刻，最近A股狂飙突进，资金推动价格泡沫的现象比较明显。如果投资者无视政策影响，盲目推高股市将造成极大的市场风险。

　　燕京华侨大学校长华生认为，目前股市已经积累了很大的风险，市场已经出现过热的迹象，如果现在调整的话，市场的风险还能化解。他认为，管理层应该出台一些政策引导股市，这是最简单也最有效的办法。

　　但金岩石表示，管理层可以提示风险，但不能去主动挤泡沫，这才是最危险的行为。泡沫本身不是风险，因为投资者在泡沫破灭后即使受到了伤害也能接受；但如果政府把泡沫戳破了，股民就很难接受。当前股市最大的风险不是老百姓的疯狂，也不是股市的泡沫，而是政府是否能够坚定不移地走市场化的道路。没有任何一个政府成功地解决过股市泡沫、甚至资产泡沫的问题，挤泡沫只能造成本国资本市场的大萧条。

　　吴晓求的观点认为，现在大家对市场有很多议论，但就怕不好的观点引导了中国的证券市场。中国的资本市场和中国的金融改革进入千载难逢的大好时期，中国的资本市场在今天总体还是在正常的范围内，利用流动性过剩可以很快地发展中国的资本市场。现在股市中出现的结构性泡沫，还是应该用结构性的政策来化解比较好。

　　核心问题是我们上市公司的数量太少

　　张卫星认为，相对于全中国的人口来讲，现在3000万的活跃股民数量远远达不到全民炒股的概念，但是目前的股民数量相对于我们现在不到1500家的上市公司5万多亿的市值严重失衡。“我们这个市场已经过热了，比例已经严重失衡了。我认为核心的问题是我们上市公司的数量还是太少。”

　　张卫星说，在中国资本市场发展过程中，往往是市场倒逼机制而不是政策引导机制。国资委应拿出国有股减持政策，中国证监会应该制定发展到上万家上市公司的时间表。

　　张卫星认为，1400家上市公司，不能代表中国经济的总体，不能够代表中国大多数的企业。上市公司公众持有的股权达到60%至70%，上市公司的数量能达到1万家的时候，我们市场才能有正常的市盈率水平、投资价值，整个市场的良性循环才能够达到。(庹泓）

　　（来源：经济参考报）