财经观察：对冲基金如何监管 西方各国自说自话

　　随着全球范围内对冲基金规模日益庞大，对经济社会造成的影响愈发深入，对冲基金监管问题也受到越来越多的关注。但在以八国集团为代表的西方国家内部，如何对对冲基金进行监管仍然存在严重分歧

　　虽然八国集团各成员基本同意对冲基金主导的证券市场暴涨暴跌可能导致危机蔓延，但在如何预防这种灾难性结果的策略上，各国意见不一。

　　八国集团峰会将于6月6日至8日在德国举行。作为东道主的德国自年初担任八国集团主席国以来，一直谋求将加强对冲基金监管作为今年峰会的主要议题。但目前看来，这一提议并未得到其他成员的响应，德国在这一议题上逐渐陷于孤立。

　　随着全球范围内对冲基金规模日益庞大，对经济社会造成的影响愈发深入，对冲基金监管问题也受到越来越多的关注。但在以八国集团为代表的西方国家内部，如何对对冲基金进行监管仍然存在严重分歧。虽然八国集团各成员基本同意对冲基金主导的证券市场暴涨暴跌可能导致危机蔓延，但在如何预防这种灾难性结果的策略上，各国意见不一。

　　大致来说，作为对冲基金主要基地的美国和英国主张通过对话和保持警惕来控制风险，特别是通过严格监管的投资银行来“间接监管”对冲基金。而德国在对冲基金监管问题上的立场最为强硬。

　　其实，在对冲基金的运作中，各大银行作为“原始经纪人”为其提供资本、承销基金和分享盈利，在每一个对冲基金背后，都有一家或多家银行作资金后盾。欧盟银监会主席丹尼尔·诺伊认为，在新巴塞尔协议（2．5版）下，对银行资产的流动性和组合风险有了更严格的监管，银行已经对过度参与对冲基金的风险有了足够警惕。

　　美国联邦储备委员会主席伯南克本月15日也表示，在他看来，难以对对冲基金实行严格审查。伯南克称，对冲基金行业并不是一个完全同质的群体，很难收集它们的实时数据，如果政府对其实行强制监管，反而会促使它们产生道德风险。本月22日，美国、英国两大主要对冲基金行业协会ＭＦＡ和ＡＩＭＡ已经明确表示，拒绝制定行业操守规范。英国ＡＩＭＡ协会称，各大基金在开始运作前都已经注册，目前的行业指引已经足以监管市场。

　　对德国而言，不仅自身对冲基金发展相对滞后，本国经济和企业也不断受到国外对冲基金的干扰，这也成为德国谋求加强对冲基金监管的主要原因。

　　2005年，在德国证交所试图收购伦敦证交所的过程中，因为投资于德交所的对冲基金的阻碍，导致收购计划流产，从而激发了德国全社会声讨对冲基金的浪潮。随后德国政府为增加对冲基金透明度采取了一系列措施，比如强制要求投资某公司股权超过3％的都必须进行公告等。

　　有专家认为，德国的主张与美国核心利益相冲突，必然会遭到美国的反对，英国、日本等其他八国集团成员附和美国也在意料之中。

　　对冲基金起源于上世纪50年代初的美国，原意是指广泛利用金融衍生产品进行投资保值的一类基金。然而，对冲基金后来的发展大大超出其原本含义。如今人们普遍认为，对冲基金是利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的一种投资模式。

　　由于操作手法灵活多样，特别是其诱人的高投资回报率，使对冲基金近年来发展迅猛，成为一股实力强大的国际游资。它们以短线为主，大量运用金融衍生工具，专门在国际上寻找各种获利机会。

　　与主题基金、区域基金等不同，对冲基金没有明确的投资方向，基金经理可全权处理投资策略，这使得其资金在全球市场上频繁流动。一旦这类基金得手，失败的一方会付出重大代价。

　　（来源：国际金融报）