组合拳未打完要看市场表现(图)

　　扬子晚报网消息

　　财政部上调证券交易印花税税率的消息，有如A股市场上的一颗“重磅炸弹”，引起QFII们的密切关注。围绕该政策的市场影响以及未来市场和政策的走向，多家QFII研究主管纷纷发表看法。

　　心理震慑大于实际影响

　　瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬认为，提高印花税是市场普遍预期的，只是时机上有些意外。事件本身对市场的物质性影响很小，印花税虽然从1％。调整为3％。，但交易成本的增加与散户对资产升值的预期是不成正比的。从这个意义上来说，其对股市的影响主要来自于市场情绪。事实上，目前市场关注的不是印花税的变化，而是政府还会出台什么进一步的调控措施。

　　陶冬认为，中国进入了一个针对股市的调控高发时段，从央行加息到证监会打击违规行为，再到财政部调整印花税，这是一系列旨在为股市降温的“组合拳”的一部分。他相信，这个组合拳现在还没打完，可能还会有更多的调控措施出台。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，这是本轮牛市行情启动以来，政府针对A股泡沫采取的最为严厉的措施。政府选择提高印花税而不是开征资本利得税，可能是因为前者是一个比较灵活的调控工具。历史上，证券交易印花税从1％。到6％。不定，并曾多次调整。而如果开征20％的资本利得税在目前看来则过于严苛。台湾股市在1990年开征资本利得税后，调整幅度就高达80％。

　　至于调整印花税所带来的市场影响，马骏认为，此次可能会较为温和，因为受贸易顺差和低利率等结构性问题影响，目前内地的流动性依然泛滥。

　　不会“一棍子打死”

　　但另一方面，境外机构对A股市场及中国经济仍然长期看好。记者采访的经济学家不约而同地用了“不会一棍子打死”来形容政府的调控态度。

　　摩根大通中国区研究部主管龚方雄则认为，政府只会出台一些措施抑制A股过热，但不会采取严厉的紧缩性宏观调控政策把股市“一棍子打死”。他指出，事实上，即便A股出现20％的调整，对实体经济的影响也是非常有限的。目前，A股市值相对于36万亿元的银行储蓄还是很小的一部分。在2001－2005年的A股大熊市期间，尽管上证综合指数从2300点跌至1000点之下，但实体经济却一直保持在10％以上的年增长率，在此期间，H股和MSCI中国指数则走出了有史以来最牛的行情。他相信A股有所调整，但充其量只是轻微的调整，而不会是熊市的开始。

　　接下来会如何

　　对于未来的政策前景，龚方雄认为，在未来的几周，还会出台更多针对A股的调控措施。譬如扩大QDII的范围：证监会可能会允许内地的基金管理公司进行海外投资，而保监会也可能将让保险公司正式启动和增加海外投资。

　　“证监会或许很快还会推出A股指数期货，给A股降温，”龚方雄认为。他表示，在采取了有针对性的调控措施后，宏观经济的紧缩政策将是温和的，再度将存款及贷款利率上调27个基点的可能性只有1/3，而未来存款准备金率则只会上调50个基点。郭蕾