本次调税难致大盘深幅长调

　　四川新闻网-成都日报讯 ：

　　前天提高印花税率消息出台后大盘暴跌，昨天在大盘蓝筹股上涨情况下大盘又上涨了56点。而目前投资者最关心的是本次上调印花税率后，大盘会否重演前几次上调后的调整行情？大部分专家认为，由于各种市场条件的变化，这种可能性不大。

　　历史

　　提税大盘跌 降税大盘涨

　　有关资料显示，中国股市成立至今，曾5次调整印花税率。其中，形成新一轮行情启动点的有三次，而形成顶部的有两次。而且，提高印花税后，大盘均进入中级调整。

　　因降低印花税而形成新一轮行情启动点的三次是：一，1991年10月，印花税率从6‰下调到3‰，当月上证综指大涨20．8％，半年后从180点飚升至1992年5月的1429点，升幅高达694％。二，1999年6月1日，B股印花税率降低为3‰，上证B指一个月内从38点飚升至62．5点，升幅逾50％。三，2001年11月16日，印花税率从4‰下调到2‰，股市产生了一波100多点的波段行情。

　　而因印花税率调整形成顶部的有两次：一是，1997年5月12日，印花税率由3‰提高到5‰，当天便形成大牛市的顶峰，此后上证综指下跌500点，跌幅逾30％，随后市场震荡近两年。第二次很特别，1998年6月12日，印花税率从5‰下调到4‰，上证综指当日涨幅达2．65％，但此后形成阶段性头部，股指调整近一年。

　　分析

　　税率变化不改市场本来趋势

　　分析

　　A股历史上五次对印花税的调整，可以发现，无疑都充当了管理层调控市场温度的工具。

　　在牛市开端的1991年和1999年，出台降低印花税直接提高投资者的信心，使市场加速上涨。在牛市火热时，行加税之道，如1991和1997年的加税，给市场降温。而在经历了大幅飚升后，市场经历了较大调整，为了刺激信心，再行减税之策，如1998年6月的降税。

　　而在熊市来临的时候，多行降低印花税之策，来刺激信心活跃市场，如2001年11月的降税。

　　综合分析历史上提高或者降低印花税后大盘的表现，可以发现：第一，其不可能改变市场当时的趋势；第二，提高税率后，市场多进入中级调整；第三，降低印花税多导致大盘涨，但如果在熊市，也只能引起小反弹而已。

　　结论

　　本次调税难致深幅长调

　　1997年5月提高印花税后，一度导致大盘进入长达两年的震荡，直到1999年才步入升途。那么，这次调税会否导致深调整呢？业内分析认为，虽然当年和如今也是在市场连续大涨之后，出于给市场降温，管理层出台该政策的，但如今市场与1997年已不可同日而语，难以重演当年深调场景。

　　首先来说，宏观经济环境不一样。1997年中国经济正遭遇亚洲金融危机的威胁，企业生存环境恶劣，而如今宏观经济持续向好，国际环境良好，企业盈利能力提高。其次，市场资金量和资金结构不可同日而语。当年市场还没有基金、社保、QFII等机构，多为散户、民间资金为主，缺乏战斗力与理念，而如今场内外资金雄厚，机构理念多元。再次，从市场环境和监管来看，以前是封闭市场，如今是开放的逐渐规范的市场，当年多以行政手段控制，而如今管理层的监管思路也日趋市场化，行政性干预市场的可能不大。

　　光大证券分析认为，此次上调更多的是对心理上的影响，短期震荡后，将延续震荡攀升格局。方正证券认为，提高印花税就如同前期对地产的调控一样，地产股经历短期调整后，又继续上涨，市场中期走势将会继续向好。

　　本报记者 郑建超