博客精选：关于印花税的小学算术问题

　　———印花税，也许是点中了这轮行情的最大软肋

　　乙木（资深著名业内人士）

　　印花税是双向收取的。单向3个千分点看上去不很大。但在一个以放量换手来维持的行情里，影响就很大了。小学算术算出的结果是这样的：如果行情“需要”3500亿元以上的成交金额/天，才能够向上涨，那么，双向印花税大概是20亿元。

加上券商的佣金，算2个千分点（新股民可能还不止吧），14亿元。这样一合计，每天市场需要损耗掉34亿元。

　　由于当前深沪A股市场市值大概6万亿元，大致每天的换手率6%（对于大盘来说，这是一个很大的换手率），那么一个月大约换手一倍。20天×30亿元＝大约700亿元。

　　一个月，市场要净损耗700亿元。不小吧？

　　这波行情的明显特点，是不断放量的，这其实是炒题材股、垃圾股的特征。有人说这叫啥“资金推动”。其实也正是因为这么高的换手，才会使得指数一口气往上涨，不做像样的调整。才逼得大家不断翻多，逼得新股民像抢钱一样的急猴猴入市。

　　关于印花税的议论，一种说法是：如果你持股一直不动，收益要比不断地买进卖出高得多。

　　但问题是，要是没有大家这么频繁的进出，根本就不会这样涨。一路待涨，不过是对少数人有效的假设而已，市场整体不是这样的。

　　那么，这样的行情还能持续多久呢？假设持续一年，大约需要8000亿元＝34亿元/天×20天/月×12个月（其中印花税大约5000亿元）。

　　8000亿元是个啥概念呢？如果市场6万亿元，要维持这种现状，一年下来，大家要损失十几个百分点。至于其它扩容。这里先不考虑。

　　俺觉得很有意思的是，8000亿税费、5000亿印花税，这么大的数字，据调查居然有50%的股民不知道啥叫印花税。嘿嘿。

　　我认为当前的行情暂时还能够维持，因为每天有30多万新开户，大约新带来100亿元资金，一个月有2000亿元。700亿元税费，占35%！

　　管理层或者市场中某些书呆子，最希望的是股市缩量上涨，长线投资，也就是不那么大的换手，那么大的损耗，就能一直往上走。不过，新股民不会理会这一套，因为新资金入市，不会为老资金抬轿（比如买基金的重仓股）。他们被迫选择了大换手率的阿猫阿狗的股票。

　　俺的意思是：像2001年牛市那样，走成缩量上涨，不太容易吧（因为那是做庄）。基金股票的换手率是要低一些，不过现在散户觉得基金不行———大家都是“股神”，谁瞧得起谁呢？现在的基金经理们很失落呀！跑不赢指数。有一天，看到一个电视节目说，这种行情买基金，不炒股票，是一种非理性行为。哈哈。

　　这样的话，市场“美媚”注定是两难：大换手，损耗很大；小换手吧，又要违背了这轮行情的内在原因（新股民入市、流动性过剩等，要求大换手）。

　　印花税，也许是点中了这轮行情的最大软肋。这是俺小学学的算术告诉俺的。