日元走势前景堪忧（汇市展望）

　　上周五，伴随美国强劲的非农就业报告，美元/日元最终突破了受阻多时的122.00的心理关口，一度上试1月末的高位122.17－122.20一线。由于日本经济数据一直呈现一种忽好忽坏的状态，不断令投资者担忧其未来的持续性成长，加上超低的利率引发套利融资交易的升级，促使日元未来的走势前景堪忧。

　　日本4月工业产值环比意外下跌0.1%，当月汽车产量同比下降3.8%，跌幅大于前月，疲弱的数据可能进一步拖后央行加息的时间。同时5月制造业活动下滑，受到产出增长趋缓，且新订单接近零成长的拖累，整体指数经季节调整后跌至51.4，为2005年1月以来的新低，且低于4月的52.3。目前该指数已经连续4个月下滑，疲软的内需在5月打压了日本制造业部门，整体新订单成长受到压抑，使其几乎抵消了出口的大部分成长。尽管其他数据如失业率以及零售销售都有所好转，但是对于日元的支撑力度有限，仍难以挽回市场一致看空日元的氛围。

　　除了经济基本面有诸多的不确定性外，日本财务省似乎也乐见日元的贬值。日本财务省官员渡边博史表示，日本经济是有弹性的，日元贬值并未引起太多的忧虑，而且日元贬值是促进日本出口的，因此对日本经济是有益而非有害的。谈及由此而催生的巨大套利融资交易，他表示，“套利交易分几个类别，有些是松散的，有些是稳定的，估计目前的总规模在5000亿美元，其中交易头寸经常波动的投机性交易在1000亿美元左右，并不会对外汇市场产生太大的影响。”因此，暗示财务省并不担心日元进一步贬值。分析师们也大多预计近期不会采取口头或者实质的措施来干预日元的走低。虽然日本央行曾多次表示，通过加息来抑制日元的下跌，但显然将遭遇强大的政治阻力，令日元未来的前景不容乐观。

　　此外，套利交易这个永远打压日元投资热情的阴影，近期更是挥之不去，疯狂到了极致。欧元区，英国以及澳大利亚提升利率的预期与日本形成鲜明的对比，令欧元/日元、英镑/日元、澳元/日元这些高息货币在交叉盘中纷纷创出新高，每次的短暂回调，都成为买盘再次入市的借口，令日元的抛压是一轮胜过一轮，如果交叉盘不能抑制上涨，那日元的跌势就远没有止境。

　　从技术上看，美元/日元在突破了关键的122.00的心理价位后，中期升势目标已经指向2002年的高点125.00一线，尽管短期可能在122.00附近还会反复测试，但预期是为随后的进一步上涨积蓄动能，因周图均线甚至有加速上扬的迹象。短期不排除可能有回落测试121.50－121.30支撑的要求，但其后有望重新恢复上涨，关键的临界水平在120.30－120.00，守在其上，升势完好。最近的阻力在122.50－122.80。