总市值损失3万亿 证监会前官员称牛市根基未变

　　证监会前官员：牛市根基未变

　　中国股市在6月4日上演了一场戏剧性的滑铁卢。

　　一位上周三成功逃离的私募基金，4日一早便“抄底”买入某认购权证，到收盘时，该权证已大跌15%。

　　该人士称，乃是根据分析相关评论文章作出决策。不料当日股指作出负面回应。遭遇恐慌性不计成本的抛售后，上综指大跌330.34点，跌幅 8.26%；深成指下跌964.23点，跌幅7.76%，创下单日下跌点数历史纪录。

　　两市主板成交大幅缩量，仅2261亿元，超过800只个股跌停，上周还坚挺的蓝筹板块也集体缴械，纷纷走上跌停板。

　　数据统计，截至6月4日收盘，沪深两市整体市盈率已从5月29日的40.01倍大幅下跌至33.78倍，估值水平大为降低。数日之间，两市总市值损失3万亿，流通市值大幅缩水1.16万亿。

　　上海一位资深投资者说，“1996年12月人民日报社论也不过连续两日跌停，市场已经做出过激反应。”

　　而1996年时任证监会的一位主要官员则对记者说，当前股市已与彼时大不相同，人民币升值、中国经济持续增长等牛市基础并未改变。

　　过激反应之谜

　　6月2日晚，市场就传出三大证券报将刊登评论的消息。

　　彼时，不少投资者认为，4日大盘将出现报复性反弹。4日的走势令人深感怪异，两市主要指数几乎未做任何抵抗，便倾泻而下。

　　与前几日不同，4日抛单汹涌而来，但买盘开始减少。上周屡有表现的大盘蓝筹股，包括中国石化、万科也抵挡不住，最终跌停。

　　上海一位基金经理说，根据评论文章，市场不应作出如此反应。他说，前几日还加仓买入表现抢眼的中国石化，不料今天遭到“枪杀”。

　　北京一家基金公司的投资总监则说，市场未必都能作出合适且正确的回应，“我在周末也听到出评论的消息，由于不知具体内容，当时无法判断走势”。

　　尾盘的时候，开始有些传言。记者问汇丰晋信基金公司总经理李选进，李说，“并未获悉任何传闻，市场习惯在大幅下跌之后寻找理由。”

　　李认为，市场下跌自有多种因素而成。他称，在海外印花税上调，一般并不会引起市场如此过激反应。

　　而交银施罗德的一位基金经理则称，可能也是由于新散户未能明了三大证券报评论的文章内容。

　　多位基金公司的高层表示，尽管4日大跌，但基金公司并没有大量赎回。

　　风险释放几何

　　经历6月4日创历史纪录的跌幅之后，过往“死了都不卖”的流行歌曲一语成谶。前期热门招呼词“今天你开户了吗？”被替换成“今天你跌停了吗？”

　　不过，寒风吹过的中国股市并未冰透投资者的内心。

　　“利润全吐出去了，但后市还是会回来的。”不少人开始转变观念。5月30日、31日、6月1日，在错失多次逃离机会之后，不少投资者开始学会坚守。

　　也有数据提供了支持。

　　首先从大盘的下跌来看，以5月29日上综指4335.96点的基准来算，截至6月4日的最低点3659.09点，上综指连续4天大跌677.05点，跌幅达15.6％。

　　但这显然还只是表面。

　　除了其中表现较好的大盘蓝筹股，数百只股票几乎连续4天跌停，股价已经回到3000点的位置。

　　“已经伤筋动骨了。”一位投资者说。

　　此外，前期过高的PE经历4天大跌后，也大为降低。以过去12个月的利润计算，扣除亏损股后，沪深两市的整体PE已从5月29日的40.01倍大幅下跌到6月4日收盘后的33.78倍，下降幅度达15.57％。

　　中投证券的一份策略报告显示，上周个股涨跌与每股收益成正比，其给出的数据显示，2006年每股收益大于0.5元的公司周涨幅为4.08％；每股收益在0.3～0.4元的，跌2.87%；每股收益小于0.05元的，则急跌18.38％。

　　这显示中国股市经历此役后，开始学会理性思考。

　　国金证券在6月4日的2007年投资策略临时报告中说，截止6月4 日，沪深300指数依据2006年净利润估算的静态市盈率为38.6倍，按照朝阳永续一致预期的2007年业绩成长46％，2008年26％的增长率，则目前的动态市盈率为26.4倍和20.9倍。

　　上市公司一季度业绩同比增长为97％，因此，国金预测今年沪深300指数的业绩增幅有可能会超出市场预期，动态估值水平可能会更低。在上市公司业绩未来两年复合增长率接近或者超过30％的背景下，中国股市动态估值维持在20－30倍市盈率应该是合理的。

　　国金据此认为目前的市场可能局部存在泡沫，但是总体上的估值还是合理的，股市的投资价值仍在。

　　而北京一家基金公司投资总监则称，市场大幅下跌表明，前期新散户的时代应该反思。“投资需要专业人才，不是人人都可以玩的，如果此次下跌达到这样的共识，这对未来中国股市的发展未必是坏事”。

　　落花有意，流水无情。

　　大幅下跌也带来不少错杀股票。

　　上海一位基金经理说，他们已经做好准备买入一些被错杀股。另外，他认为，可能更应该关注那些近期强劲走势的个股。

　　“他们可能是今年的牛股。”他说。