技术进步造就制造业的投资价值

　　据了解，众多机构对六月行情的看法并不乐观。下半年，股市还值不值得参与呢？昨天，本报就此采访了中信证券。中信证券指出，短期市场有调整风险，但长期来看，在资本红利推动下，技术进步显著的现代制造业的龙头公司更能在未来的长期竞争中获胜，因此值得投资者重点关注。

　　技术进步支持盈利增长

　　中信证券研究部认为，技术进步是支持未来盈利持续增长的核心因素，我们能够从盈利增长的周期性波动中辨析出长期向上的趋势。

　　中国企业盈利增长的确有明显周期性，但中国企业利润率却呈现出明显的上升趋势性（90年代末以后，无论是一般工业企业还是上市公司的利润率都表现出上升的趋势）。在短期内，投资者可能更为关注盈利增长率（如EPS同比），但盈利增长率变化容易受到比较基期的影响，因而波动性较大；但在长期内，投资者应该更为关注利润率的变化，因为技术进步带来的劳动生产率提升可以持续推动企业利润率的提升。

　　超配六大行业

　　从具体行业看，依然看好劳动生产率水平较高的行业，如钢铁、有色金属和饮料制造等，但从技术投入强度和政策支持上看，装备机械、交运设备和矿产采掘等行业的劳动生产率增速较快，盈利能力的进一步提升可以期待。

　　从行业景气方面看，目前整体经济景气程度较高。可能的宏观调控措施不会大幅影响经济增速，投资类行业的需求增长依然旺盛，消费升级带动的消费制造业增速加快。因此，包括机械、汽车、钢铁和消费品均面临良好的发展前景，特别是现代制造业的龙头公司更为值得关注。

　　综合技术进步、资本红利、行业景气三个要素，并考虑各个行业的估值水平，建议近期超配钢铁、汽车、机械、白酒、石化、医药六个板块，这些行业大都为现代制造业的支柱产业。现代制造业的基本特征是以知识和技术为核心投入，业绩增长的持续性更强，抵御价格波动的能力更大。现代制造业的龙头公司更能在长期竞争中取胜。

　　中信证券推荐的潜力股有：宝钢股份、科华生物、招商银行、云南铜业、太钢不锈、长安汽车、海马股份、中联重科、中国石化、五粮液、贵州茅台、双鹤药业、中兴通讯、大秦铁路、西山煤电、格力电器、上海机电。记者林兰